Дефицит ликвидности это: Структурный дефицит/профицит ликвидности банковского сектора

Содержание

что это такое и как происходит регулирование ликвидности рынка, дефицит и профицит, простыми словами

Поделись полезной страницей:

Для начала, вспомним, что ликвидность – это скорость с которой можно конвертировать любой актив в деньги. Ликвидность денег же зависит от инфляции, цены на товары растут вместе с падением покупательской способности. В связи со этим активность на рынке падает, и ликвидность рынка уменьшается. Этим процессом можно управлять. Но обо всём по-порядку.

Что это такое?

Этот, на первый взгляд, сложный термин подразумевает простую операцию. Любой абсорбент – это вещество, которое впитывает в себя, как губка, всё, что на него попадает. Например, губка для мытья посуды абсорбирует воду. Теперь применим этот термин к рынку.

Абсорбирование ликвидности – это сбор чрезмерной ликвидности (денежной массы) на финансовом рынке.

Способы регулирования

Как происходит абсорбирование? Если на финансовом рынке нарастает излишняя денежная масса, инфляция ускоряется. В любой стране есть регулятор денежно-кредитной политики. В РФ эту функцию выполняет Центробанк, он же проводит специальные меры по регулированию ликвидности денег. 

Центробанк – регулятор денежной политики, он управляет ликвидностью.

Этих мер несколько:

  1. Выпуск государственных облигаций федерального займа (ОФЗ). Центробанк проводит аукционы по продаже ценных бумаг на выгодных условиях. Таким образом, деньги – а с ним и ликвидность – возвращаются под контроль Центробанка взамен на долговые обязательства под определённые проценты.
  2. Изменение ставки рефинансирования. Это оказывает влияние на кредитную и экономическую активность банков и в конечном счете позволяет достигать основной цели денежно-кредитной политики. Например, ЦБ может поднять ключевую ставку. Все банки занимают у ЦБ деньги под процент, при повышенной ставке, кредиты становятся дороже, следовательно банки берут меньше денег. Таким образом, ликвидность на финансовом рынке уменьшается.
  3. Назначение норм обязательного резерва. ЦБ управляет банками путём усреднения обязательных резервов. Это право кредитной организации на выполнение установленных Банком России резервных требований за счёт поддержания доли обязательных резервов, не превышающей коэффициент усреднения, на корреспондентском счёте в Банке России в среднем в течение установленного периода.

    То есть, банки обязаны держать в резерве не менее этой определённой нормы и не выпускать их в оборот, чтобы не создавать лишнюю ликвидность на рынке.

СПРАВКА! Операции Банка России по предоставлению ликвидности кредитным организациям на возвратной основе, могут быть в форме кредита, репо или валютного свопа.

Дефицит и профицит

Здесь мы дадим определения, которые даёт сам Центробанк.

Структурный дефицит ликвидности – это состояние банковского сектора, характеризующееся существованием устойчивой потребности кредитных организаций в операциях Банка России по предоставлению ликвидности.

Размер структурного дефицита определяется как положительная разница между требованиями Банка России к кредитным организациям по операциям рефинансирования и обязательствами Банка России перед ними по операциям абсорбирования избыточной ликвидности.


Структурный избыток ликвидности – это состояние банковского сектора, при котором Банку России для достижения операционной цели необходимо регулярно проводить операции по абсорбированию избыточной ликвидности.

Размер структурного избытка определяется как положительная разница между обязательствами Банка России перед кредитными организациями по операциям абсорбирования избыточной ликвидности и требованиями Банка России к ним по операциям рефинансирования.

А что у банков?

Названия этих понятий в банковском секторе говорят сами за себя.

Переизбыток (профицит) денег у банка означает, что у него есть лишние деньги, которые он может использовать по своему усмотрению. Например, размещать на корреспондентских счетах Центробанка.

Нехватка (дефицит) ликвидности, наоборот, заставляет банки искать дополнительные средства, в том числе и в займах у Центробанка. Или повышать процент по вкладам, привлекая новых вкладчиков.

И первое, и второе оказывает заметное влияние на состояние каждого отдельного банка и финансовой системы в целом. Но какое, хорошее или плохое, — в этом у экспертов нет единого мнения. Ожесточённые споры экономистов и финансистов по этому поводу не прекращаются.

Заключение

Операции Банка России по связыванию (абсорбированию) избыточной ликвидности на возвратной основе, могут быть в форме привлечения средств в депозит или размещения облигаций Банка России. Изменение ключевой ставки оказывает влияние на кредитную и экономическую активность всего рынка. Центробанк с помощью этих инструментов управляет ликвидностью. Вот почему существуют государственные облигации. Возможно, с этим знанием, вы по-другому взгляните на рынок ценных бумаг.

На нашем сайте много хорошего материала на тему инвестиций в ОФЗ (облигации федерального займа) и в другие консервативные, но прибыльные активы на рынке ценных бумаг. Добро пожаловать. Ставьте оценки статьям, это нам помогает стать лучше.

10569 просмотров

Автор статьи:


Вам необходимо включить JavaScript, чтобы проголосовать Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Понравилась статья? Поделись с друзьями:

Дефицит ликвидности в банковской системе продолжает увеличиваться

В апреле отдельные банки продолжали нарушать нормативы ликвидности. В течение 13 дней в апреле минимальные требования ЦБ (15%) по мгновенной ликвидности (Н2) нарушал ОАО «УРАЛЬСКИЙ ТРАСТОВЫЙ БАНК», у которого 31 мая 2012 года была отозвана лицензия на осуществление банковских операций. Показатели Н2 ниже минимально допустимых в течение 2 дней апреля демонстрировал и Орелсоцбанк, также лишившийся лицензии в мае. Норматив текущей ликвидности (минимум 50%) в течение 2 дней подряд незначительно нарушал ООО КБ «КИП-БАНК».

Еще одним нарушителем норматива по итогам апреля стал ООО КБ «Сембанк», у которого на 1 мая норматив текущей ликвидности был почти в два раза ниже установленного уровня и составил 27.7%, а значение норматива мгновенной ликвидности находилось на уровне 0.4% против необходимых 15%. Данный банк постигла та же учесть, что и ОАО «УРАЛЬСКИЙ ТРАСТОВЫЙ БАНК» и Орелсоцбанк, – 16 мая 2012 года у него была отозвана лицензия.

Серьезные проблемы с ликвидностью у небольшого числа банков-нарушителей не могут оказать  существенное влияние на ситуацию в банковской сфере в целом, так как банки, нарушавшие нормативы, достаточно небольшие по размеру. Так, Орелсоцбанк в рейтинге «РИА-Аналитика» по активам на 1 апреля 2012 года занимал 386 место, остальные два банка-нарушителя располагаются в седьмой сотне.

В апреле из 864 банков, представленных в исследовании, 496 продемонстрировали снижение норматива мгновенной ликвидности, и 480 снизили норматив текущей ликвидности. Выросли показатели ликвидности у 366 и 382 банков соответственно.

Проведенный анализ выявил, что значительно увеличилось число кредитных организаций, испытывающих дефицит текущей ликвидности, то есть имеющих значение норматива Н3 ниже 60%. На 1 мая 2012 года было 103 таких банка, что почти в два раза больше, чем на 1 января 2012 года. При этом, крайне низкие значения показателя Н3, меньше 55%, на 1 мая 2012 года были зафиксированы у 41-го банка, что на 13 единиц больше, чем месяцем ранее и почти в два раза превышает показатель на начало текущего года.

Ситуация с мгновенной ликвидностью складывался несколько лучше, чем с текущей, так как темпы роста числа банков с низкими значениями данного норматива заметно ниже. Низкие значения показателя Н2, в диапазоне между 20% и 30%, на 1 мая демонстрировали 66 кредитных организации, что на 6 единиц больше чем на 1 апреля и на 18 единиц больше, чем на 1 января 2012 года. При этом очень большой дефицит высоколиквидных ресурсов (норматив Н2 меньше 20%) на 1 мая наблюдался только у 10 банков, что на 2 банка меньше чем на 1 января 2012 года. Таким образом, несмотря на плавно ухудшающуюся ситуацию с соотношением высоколиквидных активов к сумме обязательств до востребования, острый дефицит мгновенной ликвидности пока не стал серьезной проблемой для большого количества кредитных организаций.

Еще одной негативной тенденцией апреля стал резкий рост числа банков, одновременно испытывающих трудности с нормативами как мгновенной, так и текущей ликвидности. Одновременные проблемы с текущей и мгновенной ликвидностью значительно увеличивают вероятность нарушения банком нормативов ЦБ. По состоянию на 1 мая 2012 года банков, у которых есть проблемы с обоими нормативами,  было уже 20 против 12-ти на 1 апреля.

Среди ста крупнейших банков негативную динамику показателей нормативов мгновенной и текущей ликвидности демонстрировал больший процент кредитных организаций, чем в целом по банковской системе страны, однако масштабы снижения были меньше. Снижение нормативов Н2 и Н3 продемонстрировали 62 и 66-ти кредитных организаций соответственно. При этом на начало мая четыре банка из сотни крупнейших имели одновременный умеренный дефицит мгновенной и текущей ликвидности. Среди них: ОАО АКБ «АВАНГАРД», ОАО АКБ «РОСБАНК», ООО КБ «Национальный стандарт» и ОАО «МБСП». В целом апрельская тенденция не вызывает серьезных опасений, так как крайне низких показателей по текущей и мгновенной ликвидности среди крупнейших банков не зафиксировано.

Настоящий рейтинг не является базой для однозначных выводов о надежности и (или) финансовой устойчивости банков, входящих в рейтинг. РИА Новости не несет никакой ответственности за последствия любых интерпретаций настоящего рейтинга и принятых на его основе решений.

Ликвидность российских банков по состоянию на 1 мая 2012 года в pdf-формате >>

Обзор российского рынка на 28 августа: дефицит ликвидности и рост цен на нефть (28.08.2019) — «Фридом Финанс»

© 2011 – 2021 ООО ИК «Фридом Финанс»

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельности компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Центральный банк Российской Федерации.

Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами, и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.
Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ООО ИК «Фридом Финанс» в рамках оказания указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности. Компания оставляет за собой право отказать в оказании услуг лицам, не удовлетворяющим предъявляемым к клиентам условиям или в отношении которых установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг в соответствии с законодательством Российской Федерации или иных стран, где осуществляются операции. Также ограничения могут быть наложены внутренними процедурами и контролем ООО ИК «Фридом Финанс».

Дефицит ликвидности — самая большая проблема сегодняшнего дня — Аналитика и прогнозы — 21 мая 2015

Поговорите с любым банкиром, инвестором или менеджером хедж-фонда. Вы увидите, что в разговоре сегодня будет доминировать одна и та же тема. И это не Греция, не китайская экономика, не ставка американской ФРС, и уж тем более — не референдум в Великобритании о членстве в ЕС. Это куда более серьезная тема: дефицит ликвидности на рынках и что он может означать для мировой экономики и для отдельных бизнесов.

Ветераны рынка говорят, что они никогда не наблюдали подобной ситуации. Банки на редкость неохотно осуществляют маркетмейкинг. Из-за этого стало трудно осуществлять большие сделки даже на бескрайних валютных и облигационных рынках. Инвесторы опасаются понести неожиданно большие потери при попытке продажи активов.

Рынок корпоративных облигаций США с начала кризиса почти удвоился до 4,5 трлн долларов, но банки сегодня держат только $50 млрд в бондах, по сравнению с $300 млрд до кризиса. Один крупный европейский банк сократил свой портфель торговых правительственных облигаций с 2010 года на 75% и в настоящее время, по словам старшего трейдера, котирует ежедневные цены только для 900 корпоративных облигаций — по сравнению с докризисными 5000! Даже гигантский рынок американских трежерис не застрахован от проблем: объемы торгов здесь упали на 10%, даже с учетом того, что рынок утроился с 2005 года. Доля выпущенных облигаций, которые держат дилеры, упала с 15% докризисных до 4%!

Последние сильные перепады на европейских рынках государственных бумаг показывают, что может произойти при нехватке капитала для стабилизации рынка. В апреле рынок государственных ценных бумаг Германии пережил семь своих худших торговых сессий за последние 15 лет. Мы с вами помним подобные эпизоды с американскими трежерис и японским рынком государственных ценных бумаг в 2014 и 2013 гг.

Год назад вы могли бы торговать казначейские облигации США на $280 млн, не двигая при этом рынок. Сейчас этот «безболезненный» объем уменьшился примерно до $80 млн. Разница между ценой, по которой дилеры готовы теперь купить и продать бумаги, теперь в три — четыре раза выше, чем до кризиса для некоторых бондов развивающихся рынков.

Многие инвесторы опасаются, что нынешняя ситуация — только репетиция перед тем хаосом, который разразится после настоящего шока. В роли такого шока, например, может выступить греческий дефолт. Возможно, они слишком сгущают краски, однако банкиры могут иметь свою точку зрения. За дефицитом ликвидности стоит ряд объективных факторов, не говоря уже о том, что банкам очень не хочется держать активы, которые, по их мнению, дико переоценены.

Но большая часть причин дефицита ликвидности кроется в регуляторных изменениях, с помощью которых решались проблемы, выявленные во время финансового кризиса. Сейчас банки обязаны держать у себя значительно больше капитала. Ограничения внутренней торговли в США и банкинга в Великобритании тоже не самым лучшим образом отражаются на глобальной ликвидности. Трейдеры опасаются новых правил ЕС, известных как MiFID 2, которые принесут новые проблемы из-за требования торговать на бирже больше бумаг с фиксированным доходом и деривативов. Это, в свою очередь, может еще сильнее уменьшить привлекательность котирования неликвидных ценных бумаг для банков.

В какой-то степени сужение ликвидности — это намеренный процесс. Частичной целью регуляторов являлось снижение рисков для банковской системы и ее клиентов. Важен еще и еще один парадокс: опасения по поводу ликвидности вторичного рынка не повлияли на рынок первичный. Выпуск бондов продолжает расти. Обеспокоенность заметна не только в рядах инвесторов: зашевелились и регуляторы. Они неоднократно предупреждали портфельных менеджеров о том, что нужно быть готовым к крупным потерям. Неожиданное решение ЕЦБ на этой неделе об увеличении объема скупки правительственных облигаций показывает, что чиновники обеспокоены: волатильность на рынках госбондов может навредить реальному сектору экономики. Некоторые профессиональные трейдеры полагают, что в случае крупного рыночного шока у центробанков не останется другого выбора, кроме как выступать в качестве маркетмейкера последней инстанции.

В этой ситуации на рынке довольно много оптимистов. В качестве наполовину полного стакана выступает сам рынок, который, по уверениям некоторых специалистов, самостоятельно разработает свой путь в обход дефицита ликвидности. Возможно, торговля уйдет на рынок фьючерсов и индексов с фиксированной доходностью, что позволит инвесторам получить эффект от ценовых движений без владения базовыми активами. Или, возможно, новые частные «залежи» капитала (к примеру, хедж-фонды) займут место банков в качестве маркетмейкеров и обеспечат ежедневную ликвидность (правда, сегодня они вообще не демонстрируют никакого интереса к такой деятельности). Или, может быть, вмешаются долгосрочные инвесторы (такие, как страховые и пенсионные фонды).

Альтернативная точка зрения — пессимистичная. Согласно взглядам приверженцев наполовину пустого стакана, кризис ликвидности — симптом недоброкачественных изменений в финансовом организме. Вот уже 30 лет рынки капитала подкреплялись ликвидностью, предоставляемой банками. Если этот поток прекратится, есть риск, что процесс пойдет в обратном направлении: инвесторы обнаружат, что не могут продать свои активы, перестанут покупать, а это с эффектом снежного кома толкнет вверх стоимость капитала и сокращение его поставок.

В Европе, где широкие и глубокие рынки капитала находятся сегодня в политическом приоритете, это стало бы катастрофой.

Simon Nixon, для The Wall Street Journal. Перевод — Anomalia

Банки все еще испытывают дефицит ликвидности в тенге

Вопрос нехватки ликвидности в тенге пока сохраняется. Об этом на пресс-конференции заявила председатель правления Народного банка Умут Шаяхметова, передает корреспондент центра деловой информации Kapital.kz.

«В целом ситуация на финансовом рынке и банковском секторе Казахстана пока оставляет желать лучшего. Все-еще сохраняется ситуация с нехваткой тенговой ликвидности. В настоящее время ставки по привлечению средств через сделки овернайт находятся в районе 14-15%. Также мы видим, что за первый квартал 2015 года произошло сокращение активов по всему банковскому сектору на 2%, в январе-марте 2014 года наблюдался прирост активов (+9,2%). Этот тренд свидетельствует о том, что у банковского сектора в целом происходит снижение базы фондирования. В настоящее время наибольший объем выдач кредитов приходится на розничные займы, так как база привлечения достаточно дорогая. Малый и средний бизнес не очень заинтересован привлекать кредиты на высоких ставках. Поэтому пока не появится достаточно ликвидности в тенге на пониженных ставках, рост ссудного портфеля будет наблюдаться в основном за счет государственных программ», — пояснила Умут Шаяхметова.

По словам заместителя председателя правления Народного банка Даурена Карабаева, банк в последние месяцы не привлекает ликвидность через РЕПО. «В последний раз мы привлекались разово через этот инструмент в декабре 2014 года и в январе 2015 года. Наш банк обычно не пользуется инструментами денежного рынка для фондирования, привлечения ликвидности. Мы пользуемся длинными валютными свопами, но этот инструмент не является как таковым инструментом денежного рынка. Тенге привлекаются банком через свопы посредством специальной программы Нацбанка», — уточнил банкир.

Между тем в банке пока не стали озвучивать объем тенговой ликвидности, привлеченной через длинные валютные СВОПы Нацбанка. «Мы эти данные не раскрываем» — сообщила Умут Шаяхметова.

«Этот объем тенговой ликвидности (привлеченный через долгосрочные свопы Нацбанка – ред.) не такой большой. Причем, в начале года мы погасили значительную сумму по этому инструменту. Со стороны Нацбанка средства, привлеченные через длинные свопы, были огромной помощью, особенно в тот момент, когда с тенговой ликвидностью было тяжело», — сообщила банкир.

Отметим, что в конце апреля 2015 года Нацбанк сообщил Kapital.kz, что открытая им в 2014 году линия валютных свопов на 10 млрд долларов сроком на 12 месяцев под 3% годовых не исчерпана.

При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

Валютный порок. Почему банкам периодически не хватает долларов

Дефицит валютной ликвидности в банковской системе может возникнуть в силу двух обстоятельства. Это либо повышенный спрос на валюту, либо необходимость погашать крупные обязательства. Наиболее остро риск дефицита валютной ликвидности может проявиться при сочетании обоих факторов. Сейчас политика ЦБ направлена на девалютизацию банковских балансов, однако официальная статистика показывает, что сокращение валютных активов опережает сокращение валютных пассивов.

Привлечение более дешевых валютных пассивов для фондирования рублевых активов — это нормальная стратегия банков, однако такой тренд способствует увеличению риска нехватки валютной ликвидности. Другими словами, на рынке может возникнуть дефицит валюты. Вместе с тем в банковской сфере достаточно хорошо развиты инструменты предоставления денег по разным каналам, поэтому такие ситуации не носят системного характера, а касаются в основном отдельных участников.

Почему у банков нет валюты летом

Периоды нехватки валюты у банков бывает трудно предсказать. Сезонность на валютном рынке — понятие условное. С одной стороны, действительно существуют такие факторы, как, например, летнее снижение сальдо платежного баланса, которое происходит из-за сокращения экспорта энергоносителей, что приводит к ослаблению притока валюты на внутренний рынок.

Также может резко повыситься спрос на валюту накануне длинных выходных, что особенно четко прослеживается в периоды высокой волатильности.

С другой стороны, любая сезонность со временем может нивелироваться эффективностью финансового рынка. Если колебания валютного рынка легко прогнозировать — его участники будут стремиться к извлечению выгоды от курсовых изменений, что  сгладит воздействие сезонных скачков предложения той или иной валюты.

В то же время в спросе на валюту можно заметить цикличность, которая определяется внешними факторами. Например, с февраля 2017 года бюджетное правило обязывает Минфин покупать валюту ны рынке, когда стоимость нефти превышает $40 за баррель марки Urals. Такая ситуация ведет к усложнению расчетов по валютным обязательствам для банков, не обладающих запасом высоколиквидных активов.

Реклама на Forbes

Поскольку колебания цены на нефть включают в себя и компоненту цикличности, баланс валютной ликвидности также подвержен определенным циклам. Наблюдаемое в 2018 году существенное превышение стоимостью нефти уровня $40 за баррель определяет как масштабную скупку валюты Минфином, так и готовность органов финансового регулирования вернуть валютную ликвидность на рынок.

Без долларов

Для банков как избыток, так и дефицит валютной ликвидности — это источники повышенного риска, которые либо оказывают давление на капитал, либо требуют отвлечения денежных средств от текущей деятельности для поддержания «подушки безопасности». В этом свете планирование потребности в валюте проходит на постоянной основе, что позволяет снижать риск внезапной ее потери.

В результате влияние изменений спроса и предложения на валютном рынке остается ограниченным. С точки зрения пассивных операций это мало чем отличается от ситуации, когда банкам нужно выплачивать по рублевым обязательствам.

Список инструментов управления валютной ликвидностью весьма обширен. Банки, например, могут привлекать средства через валютный своп с ЦБ, использовать механизм РЕПО, привлекая средства через Национальный клиринговый центр (НКЦ) или других участников финансового рынка под залог ценных бумаг. Также есть возможность привлечь доллары на межбанковском рынке.

Однако несмотря на развитие инструментов привлечения валютной ликвидности, в ситуации, когда существует риск ее дефицита, банки будут стремиться ограничивать активные операции в валюте. Среди прочего, это сильно скажется на риске ликвидности нефинансовых организаций — ограничение банками валютного кредитования сократит их возможности как рефинансирования прежних обязательств, так и привлечения новых средств.

Подарок от Казначейства

В начале июля глава Федерального казначейства Роман Артюхин заявил о том, что осенью его ведомство приступит к осуществлению операций валютный своп на Московской бирже. Сейчас казначейство ограничено в выборе способов использования имеющейся в его распоряжении валютной ликвидности. Размещать ее на депозитах можно только в ограниченном числе банков, причем эти средства не распространяются активно по системе через межбанк —  это связано как с кризисом доверия кредитных организаций друг к другу, так и с регулятивными ограничениями.

Своп — это гибкий инструмент, позволяющий подстроить его использование под конкретные нужды участников финансового рынка. По существу, своп — это залоговый кредит, где обеспечением выступает другая валюта. Благодаря этому доступ к валютной ликвидности получит более широкий круг банков по сравнению с теми, которые имеют право привлекать бюджетные средства на свои депозиты. Отчасти такой инструмент составит конкуренцию сделкам РЕПО с центральным контрагентом, где в качестве обеспечения выступают ценные бумаги.

Кроме увеличения ликвидности, свопы могут помочь банкам в управлении открытой валютной позицией, так как это еще и инструмент по защите рисков. От свопов, которые планирует использовать казначейство, ждут относительно большего срока существования, что, в частности, даст банкам возможность размещать средства в валюте на более длительный срок, в случае появления спроса на такие средства.

На фоне девалютизации банковских операций в увеличении доступа банков к валютной ликвидности казначейства могут быть заинтересованы нефинансовые организации. Уверенность банков в наличии широкого спектра источников иностранной валюты позволит им с большей готовностью продолжать кредитование таких клиентов.

Отсутствие ликвидности

Отсутствие ликвидности — одно из состояний компании (фирмы, организации), когда наличные средства (оборотный капитал) в дефиците и нет возможности в полной мере исполнять свои обязательства.


Отсутствие ликвидности — одна из главных проблем предприятия, подразумевающая сложность превращения некоторых активов в наличность. В таких случаях активы относятся к категории неликвидных (к примеру, необеспеченные займы).

 

Отсутствие ликвидности: сущность

 

Оценка каждого предприятия основана на анализе двух основных параметров — платежеспособности и ликвидности. На базе их анализа можно оценивать краткосрочные перспективы организации в будущем. Ликвидность достаточна, если компания способна погашать краткосрочные обязательства посредством продажи текущих (оборотных) активов. В обратной ситуации можно говорить о низкой ликвидности или ее отсутствии.


Ликвидность предприятия зависит от оборотных активов (их типа и особенностей). К примеру, компании с легкореализуемыми активами являются ликвидными. Преобладание труднореализуемого капитала (к примеру, недвижимости) может снизить уровень ликвидности предприятия.


Неликвидность или отсутствие ликвидности — неспособность организации покрывать платежные обязательства путем внесения личных средств или перевода активов в денежную массу. Также при оценке ликвидности оценивается способность привлекать займы со стороны.


От ликвидности компании во многом зависит общая финансовая устойчивость. При этом параметр — некий индикатор обеспеченности личных (оборотных) средств. Максимальный или минимальный уровень ликвидности (ее отсутствие) обусловлены уровнем обеспеченности (необеспеченности) оборотных средств долгосрочными источниками капитала.


Главный признак отсутствия ликвидности у организации — превышение уровня пассивов (как правило, краткосрочных) над оборотными активами. При этом чем больше разница, тем сложнее предприятию выбраться из финансовой «ямы». И наоборот, в случае превышения оборотных средств над обязательствами можно говорить о ликвидности предприятия.


Минимальный объем оборотных активов и приближение их объема к объему обязательств предприятия свидетельствует о снижении устойчивости и риске будущей неликвидности. Здесь возможна проблема, когда компания не сможет покрыть имеющиеся обязательства. Итогом может стать приостановка деятельности и банкротство.

 

Отсутствие ликвидности: особенности анализа

 

При оценке ликвидности (отсутствия ликвидности) предприятия производится расчет нескольких коэффициентов. К основным стоит отнести:


1. Коэффициент срочности (абсолютной ликвидности). Расчет параметра выполняется по простой методике. Это отношение между денежными (наличными) средствами и ликвидными (быстрореализуемыми) краткосрочными активами к кредиторскому краткосрочному долгу. Посредством коэффициента можно понять, какую часть долга сможет погасить предприятие на момент составления баланса. Нормой считается коэффициент — 0.2-0.3. В случае снижения коэффициента можно говорить о неликвидности предприятия.

 


2. Коэффициент ликвидности (уточненный, промежуточный). Расчет показателя производится как отношение трех компонентов (дебиторского долга, ликвидных краткосрочных активов, а также наличности) к краткосрочному кредиторскому долгу. По данному параметру можно судить о том, какую часть долга можно погасить не только за счет ценных бумаг и наличности, но и посредством денег от продажи отгруженного товара (реализованных работ, предоставленных предприятием услуг). Оптимальный параметр — 1:1. Стоит учесть, что выводы по показателю можно делать лишь на основе качества дебиторского долга, то есть финансового положения дебиторов и их возможности производить своевременную оплату за товар. Наличие больших объемов сомнительного дебиторского долга ухудшает состояние предприятия и снижает общую ликвидность.


3. Коэффициент текущей ликвидности. Его еще называют коэффициентом покрытия (ликвидности). С его помощью можно охарактеризовать обеспеченность структуры оборотным капиталом. Расчет производится как отношение фактической цены оборотных активов (средств) к пассивам организации (краткосрочным обязательствам).
При вычислении параметра стоит подкорректировать общий объем оборотных средств посредством вычета НДС по покупаемым ценностям и объем затрат будущих месяцев. Также рекомендуется вычесть из пассивов прибыль будущих месяцев (периодов), резервы будущих выплат (затрат), доходы фондов потребления.

 


С помощью коэффициента покрытия можно понять, достаточно ли оборотные средства покрывают пассивы предприятия. Оптимальный показатель — около 2. Чем ниже параметр, тем ближе предприятие к точке неликвидности.


4. Коэффициент обеспеченности оборотным капиталом. Данный параметр можно вычислить двумя способами:


— посредством вычитания из источников личных средств внеоборотных активов и деления на оборотные средства;
— посредством вычитания из оборотных средств краткосрочных обязательств и деления результата на оборотные активы.


Оптимальный параметр коэффициента — 0,1. Так, если при расчете на отчетный период коэффициент покрытия снизился ниже двух, а параметр обеспеченности опустился ниже 0,1, то можно говорить о плохом состоянии структуры предприятия и важности принятия мер повышения ликвидности. В случае выполнения только одного из двух условий, производится дополнительная оценка.


Анализ ликвидности на базе (с учетом) коэффициентов — возможность точно определить способность организации отвечать по обязательствам, оценить степень ликвидности и общий уровень покрытия обязательств активами. Из недостатков стоит выделить — статический характер расчета, зависимость от отрасли, недостаточность учета проблемных позиций.

Определение кризиса ликвидности

Что такое кризис ликвидности?

Кризис ликвидности — это финансовая ситуация, характеризующаяся отсутствием наличных средств или активов, легко конвертируемых в наличные, одновременно во многих компаниях или финансовых учреждениях.

В условиях кризиса ликвидности проблемы с ликвидностью в отдельных учреждениях приводят к резкому увеличению спроса и сокращению предложения ликвидности, и, как следствие, отсутствие доступной ликвидности может привести к широко распространенным дефолтам и даже банкротствам.

Ключевые выводы

  • Кризис ликвидности — это одновременное увеличение спроса и уменьшение предложения ликвидности во многих финансовых учреждениях или других предприятиях.
  • В основе кризиса ликвидности лежит широко распространенное несоответствие сроков погашения между банками и другими предприятиями и, как следствие, отсутствие денежных средств и других ликвидных активов, когда они необходимы.
  • Кризис ликвидности может быть вызван крупными негативными экономическими потрясениями или обычными циклическими изменениями в экономике.

Понимание кризиса ликвидности

Несоответствие сроков погашения между активами и обязательствами, а также связанное с этим отсутствие своевременного движения денежных средств, как правило, лежат в основе кризиса ликвидности. Проблемы с ликвидностью могут возникать в одном учреждении, но настоящий кризис ликвидности обычно относится к одновременной нехватке ликвидности во многих учреждениях или во всей финансовой системе.

Проблема ликвидности единого предприятия

Когда в остальном платежеспособный бизнес не имеет ликвидных активов — в денежной форме или других высоколиквидных активах — необходимых для выполнения своих краткосрочных обязательств, он сталкивается с проблемой ликвидности.Обязательства могут включать погашение ссуд, оплату текущих операционных счетов и оплату труда своих сотрудников.

Этот бизнес может иметь достаточную стоимость в совокупных активах для удовлетворения всех этих требований в долгосрочной перспективе, но если у него не будет достаточно денежных средств для их выплаты в установленный срок, тогда он объявит дефолт и может в конечном итоге обанкротиться, поскольку кредиторы потребуют погашения. Корень проблемы, как правило, заключается в несоответствии между сроками погашения инвестиций, сделанных бизнесом, и обязательствами, которые компания несет для финансирования своих инвестиций.

Это создает проблему с денежным потоком, когда ожидаемый доход от различных проектов бизнеса не поступает достаточно быстро или в достаточном объеме для осуществления платежей в счет соответствующего финансирования.

Для предприятий проблемы с денежными потоками такого типа можно полностью избежать, если они выберут инвестиционные проекты, ожидаемый доход которых достаточно хорошо соответствует планам погашения для любого связанного финансирования, чтобы избежать любых пропущенных платежей.

В качестве альтернативы бизнес может пытаться согласовывать сроки погашения на постоянной основе, беря дополнительную краткосрочную задолженность от кредиторов или поддерживая достаточный самофинансируемый резерв ликвидных активов в наличии (фактически полагаясь на акционеров) для осуществления платежей по мере их поступления. в связи.Многие предприятия делают это, полагаясь на краткосрочные ссуды для удовлетворения своих потребностей. Часто это финансирование структурировано на срок менее года и может помочь компании удовлетворить потребности в заработной плате и другие требования.

Если бизнес-инвестиции и задолженность не соответствуют срокам погашения, дополнительное краткосрочное финансирование недоступно, а самофинансируемых резервов недостаточно, бизнесу необходимо будет либо продать другие активы, чтобы получить денежные средства, известные как ликвидационные активы, либо лицо. дефолт. Когда компания сталкивается с нехваткой ликвидности, и если проблема с ликвидностью не может быть решена путем ликвидации активов, достаточных для выполнения своих обязательств, компания должна объявить о банкротстве.

Банки и финансовые учреждения особенно уязвимы для такого рода проблем с ликвидностью, потому что большая часть их доходов генерируется за счет долгосрочного кредитования под жилищную ипотеку или капитальные вложения и краткосрочных заимствований со счетов вкладчиков. Несовпадение сроков погашения является нормальной и неотъемлемой частью бизнес-модели большинства финансовых учреждений, поэтому они обычно постоянно нуждаются в обеспечении средств для выполнения текущих обязательств либо за счет дополнительного краткосрочного долга, самофинансируемых резервов или ликвидация долгосрочных активов.

Кризис ликвидности

Отдельные финансовые учреждения — не единственные, у кого могут возникнуть проблемы с ликвидностью. Когда многие финансовые учреждения одновременно испытывают нехватку ликвидности и сокращают свои самофинансируемые резервы, ищут дополнительную краткосрочную задолженность на кредитных рынках или пытаются продать активы для получения денежных средств, может возникнуть кризис ликвидности. Повышаются процентные ставки, минимальные обязательные пределы резервов становятся обязательным ограничением, а активы падают в цене или становятся непригодными для продажи, поскольку все пытаются продать сразу.

Острая потребность в ликвидности между учреждениями становится взаимоусиливающейся петлей положительной обратной связи, которая может распространяться на учреждения и предприятия, которые изначально сами по себе не сталкивались с какой-либо проблемой ликвидности.

Целые страны — и их экономики — могут оказаться втянутыми в эту ситуацию. Для экономики в целом кризис ликвидности означает, что два основных источника ликвидности в экономике — банковские ссуды и рынок коммерческих ценных бумаг — внезапно становятся дефицитными.Банки сокращают количество выдаваемых ссуд или вообще прекращают выдачу ссуд.

Поскольку так много нефинансовых компаний полагаются на эти ссуды для выполнения своих краткосрочных обязательств, этот недостаток ссуд оказывает волновое воздействие на всю экономику. В результате нехватки средств нехватка средств сказывается на множестве компаний, что, в свою очередь, сказывается на лицах, нанятых этими фирмами.

Кризис ликвидности может разворачиваться в ответ на конкретный экономический шок или как особенность нормального делового цикла.Например, во время финансового кризиса Великой рецессии многие банки и небанковские организации получали значительную часть своих денежных средств за счет краткосрочных средств, которые были направлены на финансирование долгосрочной ипотеки. Когда краткосрочные процентные ставки выросли, а цены на недвижимость рухнули, такие договоренности вызвали кризис ликвидности.

Негативный шок для экономических ожиданий может побудить держателей вкладов в банке или банках совершить внезапное снятие крупных сумм со счетов, если не полностью.Это может быть связано с опасениями по поводу стабильности конкретного учреждения или более широким экономическим влиянием. Владелец счета может сразу увидеть необходимость иметь наличные деньги, возможно, если опасаются широкомасштабного экономического спада. Такая деятельность может привести к тому, что у банков будет дефицит наличных средств, и они будут не в состоянии покрыть все зарегистрированные счета.

Почему не хватает ликвидности? — Mvorganizing.org

Почему наблюдается нехватка ликвидности?

В основе кризиса ликвидности лежит широко распространенное несоответствие сроков погашения между банками и другими предприятиями и, как следствие, нехватка денежных средств и других ликвидных активов, когда они необходимы.Кризисы ликвидности могут быть вызваны крупными негативными экономическими потрясениями или обычными циклическими изменениями в экономике.

Что означает отсутствие ликвидности?

Высокая ликвидность возникает, когда у организации, бизнеса или физического лица достаточно активов для выполнения финансовых обязательств. Низкая или ограниченная ликвидность — это когда денежные средства привязаны к неликвидным активам или когда процентные ставки высоки, поскольку из-за этого брать ссуды становится дорого.

Что такое ликвидность на денежном рынке?

Для взаимного фонда денежного рынка «ликвидность» означает степень, в которой авуары фонда могут быть быстро конвертированы в наличные.Ликвидность является особенно важным атрибутом паевого инвестиционного фонда денежного рынка, поскольку она измеряет способность фонда обеспечивать выплаты акционерами в ближайшее время.

Может ли нехватка наличных средств означать кризис ликвидности?

Следовательно, нехватка денежных средств на рынке может привести к снижению ликвидности, тем самым уменьшая степень, в которой рынок позволяет покупать и продавать активы. Наличие ликвидных активов важно для предприятий, поскольку это помогает им быстро приобретать активы и расширять свой бизнес.

Почему низкая ликвидность — это плохо?

Незапланированная нехватка ликвидности создает множество проблем, таких как медленные платежи по счетам поставщиков, трудности с выплатой заработной платы и отложенные планы расширения рынка. Даже цены на фондовом рынке могут упасть, поскольку инвесторы ищут компании с солидными денежными резервами.

Как банки увеличивают ликвидность?

Преобразование неликвидных активов в активы, которые можно легко продать на рынке, тем самым увеличивает ликвидность. Например, банк может использовать секьюритизацию для преобразования портфеля ипотечных кредитов (которые по отдельности являются неликвидными активами) в наличные (очень ликвидные активы).Фактически, он создает актив на своем балансе.

Что такое риск ликвидности в банке?

Риск ликвидности — это то, как неспособность банка выполнить свои обязательства (реальные или предполагаемые) угрожает его финансовому положению или существованию. Учреждения управляют риском ликвидности посредством эффективного управления активами и пассивами (ALM). Это может повлиять на всю финансовую экосистему и даже на мировую экономику.

Как банки поддерживают ликвидность?

Как банку достичь ликвидности

  1. Сокращение сроков погашения активов.
  2. Повышение средней ликвидности активов.
  3. Удлинить.
  4. Срок погашения обязательств.
  5. Выпустить больше акций.
  6. Уменьшить условные обязательства.
  7. Получите защиту ликвидности.

Как обрабатывается риск ликвидности?

Риск ликвидности можно снизить путем регулярного прогнозирования денежных потоков, мониторинга и оптимизации чистого оборотного капитала и управления существующими кредитными механизмами.

  1. Прогнозирование движения денежных средств.
  2. Мониторинг и оптимизация чистого оборотного капитала.
  3. Управление существующими кредитными механизмами.

Что такое принцип ликвидности?

1. Принцип ликвидности. Для коммерческого банка очень важен принцип ликвидности. Под ликвидностью понимается способность актива без потерь конвертироваться в наличные за короткое время. Выплата депонированных денег по требованию клиентов называется ликвидностью в банковском смысле.

Почему важен риск ликвидности?

Риск ликвидности — это текущий и будущий риск, связанный с неспособностью банка выполнить свои финансовые обязательства в срок.Если торговый банк имеет позицию в неликвидном активе, его ограниченная способность ликвидировать эту позицию в короткие сроки приведет к рыночному риску.

Что подразумевается под ликвидностью?

Ликвидность — это степень, в которой ценная бумага может быть быстро куплена или продана на рынке по цене, отражающей ее текущую стоимость. Под ликвидностью в финансах понимается легкость, с которой ценная бумага или актив может быть конвертирована в рыночную цену обналичивания.

Что такое риск ликвидности на примере?

Рыночный риск или риск ликвидности актива — это неликвидность актива.Это неспособность легко выйти из позиции. Например, мы можем владеть недвижимостью, но из-за плохой рыночной конъюнктуры мы можем продать ее только по очень высокой цене. Но, кроме того, эта облигация имеет чрезвычайно низкий риск ликвидности.

Что такое риск ликвидности простыми словами?

Риск ликвидности возникает, когда отдельный инвестор, бизнес или финансовое учреждение не могут выполнить свои краткосрочные долговые обязательства. Инвестор или организация могут быть не в состоянии конвертировать актив в наличные без отказа от капитала и дохода из-за отсутствия покупателей или неэффективного рынка.

Каковы две причины возникновения риска ликвидности?

Каковы две причины возникновения риска ликвидности? Кредитор, вкладчик или другой держатель требует наличные в обмен на требование. Чем риск ликвидности различается с обеих сторон?

Ликвидность — это хорошо?

Почему высокий коэффициент ликвидности не важен Тем не менее, высокий уровень ликвидности — не обязательно хорошо. Высокое значение коэффициента ликвидности может быть признаком того, что компания чрезмерно сосредоточена на ликвидности, что может отрицательно сказаться на эффективном использовании капитала и расширении бизнеса.

Какова стоимость ликвидности?

Проще говоря, ликвидность означает, насколько быстро вы можете конвертировать что-либо в наличные и при этом поддерживать их стоимость. Активы можно покупать или продавать как краткосрочные или долгосрочные инвестиции. Уровень ликвидности любого конкретного актива полностью зависит от того, как быстро он может быть продан и конвертирован в наличные деньги равной стоимости.

FSR11_Page_de_Garde.indd

% PDF-1.6 % 1 0 объект > эндобдж 5 0 obj > эндобдж 2 0 obj > транслировать 2008-02-27T11: 08: 35 + 01: 002008-02-27T11: 08: 21 + 01: 002008-02-27T11: 08: 35 + 01: 00PScript5.dll, версия 5.2.2application / pdf

  • FSR11_Page_de_Garde.indd
  • x808079
  • uuid: ae6e4c3c-4254-44ab-b67c-8470b83da2c5uuid: 34d47427-41bb-43a2-b9dc-a953f37bb5e1Acrobat Distiller 7.0.5 (Windows) конечный поток эндобдж 3 0 obj > / Кодирование> >> >> эндобдж 4 0 obj > эндобдж 6 0 obj > эндобдж 7 0 объект > эндобдж 8 0 объект > эндобдж 9 0 объект > эндобдж 10 0 obj > эндобдж 11 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> / XObject> >> / Тип / Страница / Аннотации [37 0 R] >> эндобдж 12 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 13 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 14 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 15 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 16 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / Свойства> / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 17 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 18 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 19 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 20 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 21 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState> >> / Тип / Страница >> эндобдж 22 0 объект > транслировать HV_6 G L / & LLA «wW ۗ K16Z.| P, * 28l (a0ma`.Gq9 / «7.> | uI% D $ DI, O (nsi0X \ Ug + \

    Кризис ликвидности

    Пустые карманы и сухие счета Кризис ликвидности или сжатие или сжатие ликвидности — это
    нехватка или отсутствие немедленно доступных средств.

    У человека или организации недостаточно денег или средств для покрытия расходов:

    то есть немедленный прием на работу или критически важная поставка или ремонт.

    (заработная плата, налоги, постоянные счета…)

    (проценты и выплаты при наступлении срока погашения).


    Эта засуха может поразить:

    * денежная различная видов деятельности и организаций .

    * также, частных лиц , но это не относится непосредственно к теме
    данной статьи (в основном она сосредоточена на общий кризис ликвидности с некоторыми чертами
    «системного кризиса»).

    Частные лица могут быть разорены на

    по личным мотивам или событиям,
    , но они также могут оказаться на одном конце цепочки общего кризиса ликвидности
    , потеряв работу или дом, как показал кризис субстандартного кредитования
    .

    В финансовом секторе
    1) Кризис банковской ликвидности В банковской системы, общий кризис ликвидности случается, когда наиболее важные
    банков в мире (или, по крайней мере, в большой экономической зоне) испытывают нехватку
    из немедленно доступных депозитов клиентов и других
    денежных ресурсов
    (заимствования на межбанковском денежном рынке,
    центральных банковских кредитов …).

    В этом случае источников денежных средств недостаточно:
    *

    для выплаты или выплаты вкладчиков,
    * для финансирования ссуд и других активов в их портфеле.

    кризис может затронуть всю банковскую систему (системный кризис, см. ниже)
    , когда ни один банк не дает ссуду другому, либо из-за нехватки средств …
    или недоверие.
    В этом случае рынок межбанковских денег получает

    неактивных
    или предлагает чрезвычайно высокие процентные ставки
    .

    Это рассматривалось как одно из последствий известного кризиса субстандартных кредитов
    , уже упомянутого выше .


    В в таких случаях, если центральный банк не введет огромные объемы ликвидности для орошения
    пустыни, выжившие банки должны ограничить свое кредитование до
    человек и предприятий ( дефицит ликвидности / кредитный кризис /
    кредитный кризис,
    , выберите свою фразу!).
    => Это, как вы уже догадались, может остановить экономику.

    2) Кризис ликвидности на финансовых рынках. На финансовых рынках возникает ситуация неликвидности, когда покупатели или
    продавцы не находят аналогов для своих операций. Либо th e активы выставлены на продажу (дефицит),
    или деньги чтобы купить их, становятся недоступными.
    Причина может быть связана с фундаментальными экономическими факторами, но часто
    пастушество / подражание принимают участие, когда жадность / паника внезапно наступают
    после периода изобилия или уныния, который привел к рыночным избыткам
    , которые необходимо исправить.
    Следствием этого является то, что инвестирование / продажа активов и даже арбитраж
    между инвестициями становится невозможным или, в противном случае, по крайней мере, влечет за собой большие убытки.

    Также на фьючерсных и деривативных рынках люди с длинной (= покупка) или короткой
    (= продажа) позиции не могут быть урегулированы или отменены и не могут быть сокращены свои
    проигрышей и выбывают из игры.
    Таким же образом инвесторы или трейдеры, которым необходимо покрывают свои риски
    не находят необходимых производных инструментов.

    3) Общий кризис финансовой ликвидности (системный кризис) Кризис ликвидности может распространиться на большинство финансовых учреждений и рынков,
    , таким образом, не только на банки или отдельные рынки.
    Также, он может возникать из-за дефолта ведущей страны, что влияет на
    многие другие, а также частные кредиторы (часто банки, здесь опять таки).

    Такие редкие, но экстремальные и обобщенные эффекты домино называются

    системными
    кризисами .

    В экономике в целом Широко распространенная проблема финансовой ликвидности имеет сильные экономические последствия.
    Из-за нехватки инвестиций и потребления кредитное сжатие
    может вызвать замедление или спад, или, по крайней мере,
    ухудшить тот, который имеет другие причины.

    Этот не следует путать с ловушкой ликвидности .
    Это происходит, когда ликвидности много, но люди предпочитают копить, чем
    , чтобы потратить ее, потому что, например:


    * Они думают, что цены упадут, поэтому предпочитают подождать, прежде чем покупать.
    * Или они считают свой доход ненадежным и предпочитают откладывать деньги
    в качестве меры предосторожности на случай плохого дня.

    В бизнесе Бизнес, корпорация или ассоциация может пострадать от собственного кризиса ликвидности
    и столкнуться с риском банкротства, когда его «соотношение текущих
    »
    (текущие активы / текущие обязательства ), рассчитанный по его балансу , лист
    ,
    ниже 1 .В этом случае,

    сумма его дебиторской задолженности, ликвидных активов и (краткосрочных) банковских
    кредитных линий недостаточна для покрытия суммы
    самой краткосрочной задолженности
    .


    У предприятия не хватает денег для их погашения, и поэтому он находится в ситуации дефолта
    .

    Могут ли государства столкнуться с собственными кризисами ликвидности? Некоторые крупные страны (включая США) ввели
    беспрецедентный бюджетный дефицит и внешнюю задолженность.

    Различный менее известные страны в последние десятилетия (Таиланд, Аргентина …),
    и недавно (Исландия, Дубай, Ирландия, Португалия и, как всем известно,
    Греция), либо дефолт (формально или практически) или были спасены всего за
    до того, как они обанкротится .

    Другие люди разных размеров ходят по канату.

    Беспокойство также вызывает центральный банк сами,
    сомневаясь в стоимости валют, которые они щедро выпустили с сомнительными активами
    для их поддержки.

    Вопросы:


    Будет ли крупная страна дефолт по ее суверенному долгу ?
    И различные другие страны, в результате эффекта домино, довели
    до такого краха?

    Может ли это вызвать кризис ликвидности во всем мире? С ужасными последствиями
    для: * Конечно, рынков суверенных облигаций ,
    с цепной реакцией на других рынков ценных бумаг

    * Валютные рынки (бесполезные валюты).
    См.
    На пути к мировой валюте .

    * И очевидно мировая экономика ?

    Мы все в одной лодке!
    Пришло время для реального управления миром по экономическим вопросам!

    => Дисциплина и сотрудничество необходимы,
    при некотором глобальном пилотном управлении.

    Вернуться в коллекцию: Финансовые статьи, перенесенные из Knols

    Просмотры страниц для этой статьи до миграции из Knol: 4,7 k


    Кризис ликвидности и объяснение его последствий

    Кризис ликвидности часто ассоциируется с финансовым кризисом. В конце концов, когда ликвидность иссякает, движение денег затрудняется.Когда поток денег становится затруднительным, мир может буквально зайти в тупик.

    Таким образом, последствия кризиса ликвидности могут быстро превратиться в нечто крупное, если не предпринять своевременных мер, например, невыполнение обязательств по обязательствам и даже банкротство.

    В последнее время кризис ликвидности упоминается в контексте финансового кризиса. Это произошло в конце 2019 года, когда Федеральной резервной системе пришлось вливать деньги в экономику.

    Разобрались с управлением рисками? Откройте свой аккаунт прямо сейчас!

    Хотя новости звучат пугающе, кризисы ликвидности могут возникать при разных обстоятельствах.Именно кризис ликвидности положил начало мировому финансовому кризису 2008 года. Таким образом, можно понять, почему этот термин так страшен.

    Чтобы понять кризис ликвидности, нам нужно сначала понять, что означает ликвидность с финансовой точки зрения.

    Ликвидность на финансовых рынках — это степень, в которой актив или ценная бумага могут быть куплены или проданы, что отражает внутреннюю стоимость актива или ценной бумаги. Другими словами, ликвидность — это способность конвертировать актив или ценную бумагу в наличные.

    Денежные средства считаются наиболее ликвидным активом. Но иногда возникает даже наличная ликвидность.

    Что вызывает кризис ликвидности в банках?

    Кризис ликвидности может возникать в банках, когда возникает нехватка денег для обслуживания. В основе кризиса ликвидности лежит банковская система с частичным резервированием. Банки обязаны держать лишь небольшой процент своих общих активов в качестве резервов.

    Это означает, что банки могут использовать большую часть своих активов для выдачи кредитов, а также для создания различных финансовых продуктов.

    Когда возникает нехватка денежных резервов, таких как крупные платежные ведомости или ценные бумаги, расчет по которым производится позднее, банки обращаются друг к другу. Также известный как рынок межбанковского кредитования, это место, где банки могут занимать или ссужать деньги другим банкам, что известно как финансирование овернайт.

    В здоровой экономике такое «овернайт» финансирование является общепринятой практикой. Но когда банки не ссужают деньги, это может привести к нехватке наличности.

    Как справиться с нехваткой ликвидности?

    Обычно банки обращаются друг к другу для покрытия дефицита ликвидности.Например, если банку A требуется 50 миллионов долларов США в день, он может легко получить ссуду в другом банке, банке B. Банк-кредитор (банк B) взимает проценты и спред, в зависимости от кредитоспособности банка. банк-заемщик.

    Процентная ставка определяется предложенной межбанковской ставкой или IBOR. Ставки овернайт обычно представляют собой ставку по фондам ФРС в США, EONIA (средний европейский индекс овернайт), SONIA (средний индекс овернайт в фунтах стерлингов) и так далее. В зависимости от динамики спроса и предложения эти ставки овернайт могут повышаться или понижаться.

    Но когда между самими банками наблюдается нехватка ликвидности, центральный банк выступает в качестве кредитора последней инстанции. Проводя операции на открытом рынке, центральные банки предоставляют столь необходимую ликвидность.

    Обычно центральные банки проводят операции репо, также известные как операции обратного выкупа. В этих транзакциях банки, которым нужны деньги, предоставляют залог центральному банку. Залогом могут быть государственные ценные бумаги или любой другой актив аналогичной формы и стоимости.

    Банк-заемщик обещает выкупить обеспечение позднее, дав имя репо.Таким образом, банки теперь могут компенсировать нехватку наличности. Центральный банк обычно не поощряет кредитование крупных банков.

    Итоги кризиса ликвидности в конце 2019 года

    Оглядываясь назад, мы теперь знаем, что ФРС борется с кризисом ликвидности с сентября 2019 года. Спровоцировало это Казначейство США. Они выпускали огромные суммы казначейских облигаций для финансирования бюджета США.

    Это привело к тому, что многие банки скупали эти долговые инструменты, высасывая деньги с институциональных рынков.Примерно в то же время, учитывая, что это был квартальный месяц, также поступило много наличных расчетов. К ним относятся купонные выплаты по облигациям и другие расчеты на международном денежном рынке.

    В совокупности это оставило большую дыру среди многих американских банков. Таким образом, кредитование внутри межбанковского банка росло, что на короткое время привело к повышению краткосрочных процентных ставок. И только после вмешательства ФРС ликвидность нормализовалась в течение недели.

    Вы тестировали свою стратегию на демо-счете? Зарегистрируйтесь сейчас и начните практиковаться!

    Что может сделать бизнес

    Кризис ликвидности.Вероятно, вы слышали, что эта фраза часто использовалась в последние недели, когда финансовые рынки реагировали на глобальный экономический спад, вызванный коронавирусом / COVID-19. Если вы владелец малого бизнеса или начинающий консультант, который не занимался бизнесом во время рецессии 2008 года, вы, возможно, никогда не сталкивались с кризисом ликвидности. Что еще более важно, вы можете не знать, как лучше всего ответить.

    Что такое кризис ликвидности?

    Во-первых, давайте удостоверимся, что мы понимаем различные формы ликвидности . Всем этим угрожает текущий кризис ликвидности.

    1. Рыночная ликвидность

    Во-первых, это рыночная ликвидность, которую можно определить как способность активов быть конвертированными в наличные.

    1. Финансирование ликвидности

    Во-вторых, существует ликвидность финансирования, которая описывает способность компаний получить внешнее финансирование за счет заимствования.

    1. Бухгалтерская ликвидность

    Наконец, существует ликвидность бухгалтерского учета, которая характеризует состояние баланса компании.т. е. Денежные средства или аналогичные активы компании по сравнению с ее обязательствами.

    Проще говоря, кризис ликвидности описывает условия, в которых компании могут испытывать нехватку денежных средств или ликвидных активов и не могут получить дополнительную ликвидность путем продажи / торговли активами или заимствования.

    В то время как коронавирус усугубил текущий кризис ликвидности, истоки кризиса уходят глубже. Этот кризис впервые стал очевиден осенью 2019 года, когда Федеральная резервная система приняла меры.Они были вынуждены наводнить финансовые рынки казначейскими облигациями для финансирования текущего бюджета США. После того, как банки начали покупать все эти казначейские обязательства, большие суммы денег покинули институциональные рынки, создав повсеместную нехватку наличных денег.

    Как выйти из кризиса ликвидности в вашем бизнесе?

    Глобальный экономический спад в сочетании с кризисом ликвидности приведет к падению доходов практически во всех секторах экономики. Многие малые предприятия не смогут выполнить свои обязательства, что приведет к их банкротству.Итак, что же делать малому бизнесу? Как выйти из кризиса ликвидности или хотя бы справиться с его последствиями?

    Деньги — король.

    Основная проблема, с которой столкнется ваш бизнес, — это нехватка наличных денег. Ваши доходы, вероятно, упадут, и в то же время вам будет все труднее занимать деньги. Это связано с тем, что повсюду учреждениям будет не хватать наличных денег, либо они будут копить то, что у них уже есть. Как владелец малого бизнеса, вы должны сделать своим приоритетом как можно быстрее увеличить свои денежные запасы в краткосрочной перспективе. Во время кризиса ликвидности иметь наличные сейчас важнее и ценнее, чем полагаться на наличные деньги позже. Отсюда происходит старая пословица: «Птица в руке стоит двух в кустах».

    Сократите все возможные расходы

    Возможно, самое важное, что вы можете сделать в условиях кризиса ликвидности, — это радикально минимизировать затраты. Это позволяет вам иметь под рукой как можно больше наличных, чтобы выдержать финансовый шторм. Некоторые из этих мер по сокращению затрат могут быть очевидны. Вы можете уволить или уволить ненужный персонал.(Хотя, возможно, по моральным соображениям вы можете рассматривать это как крайнюю меру).

    Исключите или минимизируйте командировочные расходы, перейдя на виртуальные встречи. (Коронавирус все равно может заставить вас это сделать).

    Не бойтесь копаться в мельчайших деталях своих накладных расходов: сократите расходы на канцелярские товары, уделите больше времени сравнению покупок, сократите маркетинговые расходы и избавьтесь от любых непродуктивных или ненужных активов. Сейчас не время хранить или поддерживать непродуктивный инвентарь.

    Увеличение доходов

    Нет ничего лучше кризиса ликвидности, который поможет вам выжать все до копейки из ваших деловых операций. Сделайте все возможное, чтобы погнать все деньги, которые вам причитаются, включая старую дебиторскую задолженность, от которой вы, возможно, отказались. Вам также может быть полезно изменить графики выставления счетов. Узнайте, как принимать предварительные заказы или продавать ваучеры, чтобы быстрее получать прибыль. Если это не удается, попросите новых клиентов предложить депозит или частичную предоплату вместо оплаты при доставке.Не бойтесь отправлять клиентам счета раньше и чаще, чем обычно.

    Наконец, сделайте все возможное, чтобы помочь клиентам платить. Вы можете изучить предложения скидок на авансовые платежи. Вы также можете предложить более гибкие способы оплаты, включая мобильные и электронные платежи, о которых вы, возможно, не думали раньше.

    Вести переговоры с кредиторами и поставщиками

    Помимо увеличения доходов, отсрочка платежей и обязательств является полезной стратегией для преодоления кризиса ликвидности.Стоит обратиться ко всем кредиторам и поставщикам, объяснить вашу ситуацию и посмотреть, какую гибкость они могут предложить. Некоторые будут готовы отложить некоторые или все ваши платежи, особенно если вы поддерживали с ними хорошие отношения в прошлом.

    Изучите другие варианты финансирования.

    Возможно, вам потребуется изучить другие способы сохранения ликвидности в условиях кризиса ликвидности. Изучите свои варианты заимствования средств. Во время кризиса федеральные правительства часто предлагают специальные программы и льготные условия посредством количественного смягчения.Однако убедитесь, что основы вашего бизнеса прочны. В противном случае, заняв больше денег, вы в будущем окажетесь в еще худшем положении. Если заимствование — это не вариант, вы можете даже подумать о привлечении средств путем продажи акций своего бизнеса инвесторам, у которых нет недостатка в денежных средствах.

    Какие возможности дает кризис ликвидности для консалтинга?

    Хотя руководители предприятий могут знать большинство элементов своей деятельности как свои пять пальцев, многие из них не имеют полного образования во всех областях своего бизнеса.Многие владельцы или генеральные директора, вероятно, не осознают, сколько у них возможностей для преодоления кризиса ликвидности. Это делает их уязвимыми, даже если они управляют надежной компанией. Эти рыночные условия увеличивают потребность в консультантах, чтобы помочь собственникам сократить расходы и максимизировать прибыль. Консультанты должны продавать свои услуги собственникам, основываясь конкретно на их способности помочь пережить кризис ликвидности и одновременную рецессию.
    Начинающему консультанту, которому предстоит пройти собеседование по вопросам управленческого консультирования, будет полезно, если он сможет грамотно рассказать о том, как управлять кризисом ликвидности.

    Заключение

    Предстоящие месяцы будут трудными. Коронавирус тормозит экономику, что только усугубляет кризис ликвидности, который уже начал медленно проникать на мировые рынки. По мере того, как компании, кредитные учреждения и инвесторы начинают пугаться, становится все труднее получить наличные в то время, когда доходы для всех будут снижаться. Пришло время владельцам бизнеса взглянуть на свои бизнес-операции под микроскопом. Компании должны будут сделать все, что в их силах, чтобы сэкономить денежные средства, чтобы пережить этот кризис ликвидности.

    Дополнительное чтение:

    COVID-19 и кризис ликвидности небанковских организаций: уроки на будущее

    Выступление Изабель Шнабель, члена Исполнительного совета ЕЦБ, Конференция по финансовой стабильности на тему «Стресс, распространение и распространение», организованная Федеральным резервным банком Кливленда и Управлением финансовых исследований

    Франкфурт-на-Майне, 19 ноября 2020 г.

    Реформы, последовавшие за мировым финансовым кризисом 2008 года, сделали нашу финансовую систему более безопасной и устойчивой.Более жесткое регулирование и более высокие коэффициенты капитала были ключевыми факторами, позволяющими банкам действовать как амортизаторы, а не усилители шока во время пандемии коронавируса (COVID-19).

    В то же время кризис стал ярким напоминанием о том, что в финансовом секторе по-прежнему существует значительная уязвимость. В частности, наблюдается расхождение между сравнительно бережливым регулированием небанковского финансового сектора и его возрастающей ролью в финансовом посредничестве во всем мире.Это расхождение заметно увеличило риски возникновения опасных макрофинансовых петель обратной связи, которые также могут повлиять на проведение денежно-кредитной политики.

    В своем сегодняшнем выступлении я расскажу, как преобладающие структурные линии разломов вызвали весной кризис ликвидности в небанковском финансовом секторе, который усилил рыночный стресс, в том числе за счет принудительной продажи активов, и как денежно-кредитная политика должна была реагировать на стабилизацию рынков. . Затем я исследую некоторые нормативные пробелы, которые необходимо устранить с целью как повышения устойчивости финансового сектора, так и снижения риска финансового доминирования.

    Расширение небанковского сектора

    Ситуация в финансовом секторе еврозоны за последнее десятилетие существенно изменилась. Сегодня небанковские кредиты составляют около трети общего объема финансирования внешнего долга компаний, что вдвое больше, чем в 2008 году (см. Левую диаграмму, слайд 2). А доля обращающихся на рынке долговых ценных бумаг во внешнем финансировании также удвоилась в зоне евро после мирового финансового кризиса (см. Правый график, слайд 2).

    Эти разработки следует приветствовать.

    Наличие широких и диверсифицированных источников финансирования дает значительные преимущества. При правильном регулировании разнообразная финансовая система способна более эффективно распределять риски, укреплять экономическую устойчивость и более эффективно распределять средства на их наиболее продуктивное использование. [1] Вот почему ЕЦБ неоднократно призывал законодателей ускорить продвижение к истинному союзу рынков капитала в Европе. [2]

    Более сбалансированная структура финансирования также важна как амортизатор или как «запасное колесо», как сказал об этом Алан Гринспен. [3] Когда глобальный финансовый кризис и кризис суверенного долга поразили зону евро, непропорциональная зависимость от банковского сектора как источника внешнего финансирования угрожала дестабилизировать не только экономику, но и сплоченность в зоне единой валюты.

    Но тенденция к небанковскому финансированию также создает проблемы.

    Например, небанковские организации обычно не имеют доступа к балансам центрального банка, что поднимает важные вопросы о роли кредитора последней инстанции.Текущая система возлагает бремя на способность маркет-мейкеров обеспечивать ликвидность в периоды стресса.

    Аналогичным образом, хотя ответные меры регулирующих органов на мировой финансовый кризис позволили сделать банковский сектор более устойчивым, основы политики для небанковского финансового сектора гораздо менее развиты.

    В частности, макропруденциальная система для небанковского финансового сектора все еще находится в зачаточном состоянии, что ограничивает способность властей устранять возникающие риски и уязвимости.

    Роль небанковских организаций во время весенних рыночных потрясений

    Эти нормативные пробелы были ясно видны во время рыночных потрясений весной.

    Когда в Европе разразилась пандемия, системный стресс поднялся до уровней, близких к тем, которые наблюдались во время пика мирового финансового кризиса как в зоне евро, так и в Соединенных Штатах (см. Слайд 3).

    Расходящиеся спреды по облигациям корпоративного сектора и спреды по свопам кредитного дефолта (CDS) сигнализировали о том, что спреды по облигациям расширились за пределы увеличения предполагаемого риска дефолта (см. Левый слайд 4 диаграммы).

    Увеличение спредов стоимости чистых активов для торгуемых на бирже фондов, которое было самым большим за всю историю для этих инструментов, также указывало на заметное снижение ликвидности (см. Правый слайд 4 диаграммы). [4]

    Короче говоря, зависли ключевые звенья финансовой системы. Ликвидность иссякла, и обнаружение цен было затруднено. Учитывая исключительный характер шока, некоторые из этих событий, возможно, не вызывают удивления.

    Но резкое увеличение доходности самых безопасных глобальных государственных облигаций, несмотря на бегство к качеству, и их заметные отклонения от ставок процентных свопов и сплайновых кривых предполагают, что происходило нечто большее (см. Слайд 5).

    Ограничения баланса дилера могли быть одним из факторов, особенно в Соединенных Штатах. [5] Хотя есть очевидные и неоспоримые преимущества от более жестких коэффициентов левериджа и требований к капиталу, которые поэтому не следует разбавлять, постфинансовая кризисная архитектура сделала хранение больших объемов ценных бумаг для дилеров более дорогостоящим. [6]

    Однако весной спрос на ликвидность был необычно высоким.

    Только сектор инвестиционных фондов продал ценных бумаг на сумму почти 300 миллиардов евро, или 3% активов, находящихся под управлением, в первом квартале 2020 года (см. Левую диаграмму, слайд 6).

    В некоторой степени это отражает быстрый рост небанковского сектора в предыдущие годы: по мере увеличения размера средств увеличилась и степень проциклического оттока средств в плохие времена.

    Фонды высокодоходных корпоративных облигаций, в частности, испытали значительный совокупный отток более чем 10% активов, находящихся под управлением (см. Правый слайд 6 диаграммы). Высокая оценка активов до шока, вероятно, усилила давление продавцов.

    Но данные свидетельствуют о том, что инвестиционные фонды продали значительно больше ценных бумаг, чем те, которые отозвали конечные инвесторы, расположенные в зоне евро.Это говорит о том, что другие факторы, вероятно, усилили проциклические продажи инвестиционными фондами.

    Выделяются три таких фактора, о которых я расскажу по очереди.

    Повышение риска ликвидности

    Первый — это несоответствие политики ликвидности активов и политики выкупа.

    Фонды облигаций и акций вошли в этот эпизод с исторически низкими денежными позициями и запасами других ликвидных активов, которые постоянно сокращались в предыдущие годы, что также отражает более широкое принятие рисков в поисках доходности.

    Анализ на уровне фондов, проведенный сотрудниками ЕЦБ, показывает, что взаимосвязь между наличными средствами и неликвидностью активов была намного слабее в период, непосредственно предшествующий пандемии, чем в период с 2012 по 2017 год, что указывает на то, что фонды с неликвидными активами с течением времени сократили предупредительные денежные резервы. (см. левый слайд диаграммы 7). [7]

    В результате управляющие фондами стремились получить ликвидность, когда способность рынков обеспечивать эту ликвидность резко снизилась, что привело к принудительной продаже активов и усилению неблагоприятной рыночной динамики.

    Хотя степень нехватки ликвидности, вероятно, существенно различалась на уровне фонда, отток явно превышал медианные остатки денежных средств для всех типов фондов корпоративных облигаций (см. Правый слайд 7 диаграммы).

    Кредитное плечо как усилитель рыночного стресса

    Второй фактор относится к левериджу фонда. [8]

    Недавнее исследование ЕЦБ показало, что инвесторы в фонды с использованием заемных средств, как правило, более решительно реагируют на снижение доходности фондов, что усиливает волатильность на медвежьем рынке. [9] Предварительные данные о резкой распродаже в марте подтверждают мнение о том, что заемные средства, вероятно, также были источником процикличности во время пандемии.

    Инвестиционные стратегии, основанные на низкой волатильности рынка, возможно, сыграли в этом значительную роль. [10] Эти стратегии быстро развивались в последние годы. В глобальном масштабе могут существовать фонды с активами под управлением на сумму около 300 миллиардов долларов, инвестируемых примерно в 100 фондов с паритетом рисков — это хорошо известная стратегия хедж-фондов для мультиактивных фондов.

    Эти фонды, ориентированные на волатильность, обычно используют кредитное плечо, когда волатильность рынка ниже целевого уровня, как это было до пандемии, и они должны ликвидировать позиции с кредитным плечом, когда волатильность рынка резко возрастает.

    Это, вероятно, усилило давление продаж в марте.

    Моделирование

    ЕЦБ демонстрирует, что строгое правило паритета рисков потребовало бы значительного сокращения инвестиций с использованием заемных средств, когда корреляция между активами резко выросла в начале этого года (см. Левый слайд диаграммы 8).По мере того, как волатильность резко возросла, а выгоды от диверсификации от перекрестных рисков исчезли, инвесторы, ориентированные на волатильность, были вынуждены продавать активы и снижать кредитное плечо (см. Правый слайд диаграммы 8). [11]

    В результате доля денежных средств в новом портфеле составила бы почти 25%. Примечательно, что продажи активов распространились бы на все классы активов в портфеле, включая предположительно более безопасные, в соответствии с тем, что мы наблюдали весной.

    Маржевые требования и спрос на ликвидность

    Третий фактор относится к маржинальным требованиям.

    Маржинальные требования являются важной гарантией снижения кредитного риска контрагента. Но они также увеличивают риск ликвидности, особенно когда запасы ликвидных активов недостаточны.

    Начальная и вариационная маржа, собранная четырьмя европейскими центральными контрагентами, вместе увеличилась примерно на 60 миллиардов евро во время пика кризиса (см. Левый слайд диаграммы 9). Общая вариационная маржа, опубликованная инвестиционными фондами еврозоны, выросла более чем в пять раз за тот же период и превысила позиции денежных средств до пандемии более чем для четверти фондов с производными финансовыми инструментами. [12]

    Для удовлетворения требований о внесении маржи некоторые страховые компании еврозоны и пенсионные фонды, которые широко используют процентные свопы и производные валютные деривативы, ликвидировали акции фондов денежного рынка (ФДР). [13] Наблюдалась поразительная корреляция между требованиями о внесении маржи и оттоком средств MMF на протяжении всего периода рыночного стресса (см. Правый слайд 9). [14]

    Системные риски из-за взаимозависимостей

    Взятые вместе, низкие буферы ликвидности, карманы заемных средств и растущие требования к марже привели к опасным ценовым спиралям и заражению, которые угрожали дестабилизировать весь финансовый сектор из-за сетевых эффектов.

    Страховые корпорации, например, не только в значительной степени полагаются на ММФ для управления ликвидностью, но и владеют более 25% своих активов в виде паев инвестиционных фондов. Это означало, что давление на инвестиционные фонды в марте отрицательно сказалось на прибыльности страховщиков.

    Для Соединенных Штатов Даррел Даффи и другие представили доказательства того, что нарушения на рынке казначейства США могут частично быть объяснены небанковскими организациями, которые в значительной степени полагаются на государственные облигации при управлении риском ликвидности. [15]

    Для погашения или требования маржи фонды продавали большие суммы казначейских облигаций США за пределами возможностей дилеров для удовлетворения спроса на ликвидность, что способствовало весьма необычному снижению цен казначейских облигаций в этот период стресса. Подобные события могли сыграть роль на рынках суверенных облигаций еврозоны.

    Кризис также выявил сильную взаимосвязь между банками и небанковскими организациями посредством прямого воздействия и дублирования портфелей, и продемонстрировал, как это может увеличить риск заражения. [16]

    Например, MMF играют особенно важную роль в краткосрочном финансировании банков. Им принадлежит около 10% непогашенных долговых ценных бумаг, выпущенных банками еврозоны.

    Во время кризиса многие из этих фондов, в частности фонды с низкой волатильностью чистых активов (LVNAV), которые составляют почти половину сектора MMF еврозоны с точки зрения общих активов, оказались под серьезным давлением ликвидации, поскольку инвесторы выкупили крупные суммы. акций (см. левый слайд 10 графика). [17]

    Крупный отток, в свою очередь, привел к замораживанию спроса на коммерческие ценные бумаги и измеримому увеличению скорости их выпуска как для банков, так и для нефинансовых корпораций, истощая ликвидность из системы в то время, когда это было наиболее необходимо (см. Справа слайд диаграммы 10). [18]

    Хотя некоторые инвестиционные фонды и ММФ принимали исключительные меры, чтобы справиться со стрессом из-за своей ликвидности, их было недостаточно для предотвращения системного стресса.

    Некоторые инвестиционные фонды использовали количественные меры, такие как приостановка погашения и выходных ворот для решения проблем с ликвидностью.Другие использовали ценовые меры, такие как колеблющиеся цены и комиссии за выкуп, чтобы гарантировать, что торговые издержки будут нести выкупающие инвесторы. [19]

    Однако при систематическом применении в стрессовом сценарии такие меры могут еще больше ограничить способность фирм и других финансовых учреждений увеличивать ликвидность.

    Например, если у MMF было приостановлено погашение погашения, некоторые страховые корпорации и пенсионные фонды могли оказаться не в состоянии удовлетворить требования маржи по своим производным финансовым инструментам.Широко распространенные приостановления деятельности также могли оказать негативное влияние на доверие к финансовому сектору в целом, возможно, усилив поведение, направленное против риска.

    Роль денежно-кредитной политики в стабилизации финансовых рынков

    Решительные действия денежно-кредитной политики по обе стороны Атлантики в конечном итоге заполнили пустоту, оставленную управляющими активами и регулирующими органами, имевшими ограниченные инструменты управления ликвидностью для сдерживания системного стресса.

    Однако быстрый рост небанковского сектора означал, что традиционных инструментов денежно-кредитной политики, таких как увеличение денежной массы для банков и принятие более широкого обеспечения, было недостаточно.Замороженный денежный рынок затруднил передачу ликвидности от банков небанковским организациям. [20]

    В таких нестабильных условиях центральные банки сталкиваются с двумя широкими возможностями. Они либо предоставляют ликвидность непосредственно небанковским организациям, то есть расширяют свою роль кредитора последней инстанции, либо покупают большие объемы неликвидных активов.

    Априори нет фундаментальных причин для отклонения любого из двух вариантов.

    Но в условиях кризиса необходимы быстрые и решительные действия, особенно когда риски для передачи денежно-кредитной политики выходят далеко за пределы небанковского сектора и также включают фрагментацию на рынке суверенных облигаций, как это имело место в зоне евро.

    Однако предоставление средствам возможности стать контрагентами денежно-кредитной политики создает серьезные операционные, надзорные и регуляторные проблемы, которые нельзя решить в одночасье.

    По этой причине Совет управляющих запустил программу закупок в чрезвычайных ситуациях на случай пандемии (PEPP), которая была разработана для достижения двух целей: во-первых, для стабилизации финансовых рынков и, во-вторых, для противодействия негативному шоку для экономических и инфляционных перспектив, вызванному пандемия.

    Объявление PEPP оказало сильное и немедленное стабилизирующее воздействие на финансовые рынки.Он немедленно обратился к проблеме неликвидности, вселил уверенность и тем самым снизил системный стресс и спреды по облигациям (см. Слайды 3 и 4).

    Закупки в частном секторе, которые также включают коммерческие бумаги, напрямую способствовали облегчению финансовых условий для нефинансовых корпораций и оживлению первичного рынка выпуска корпоративных облигаций. [21]

    Устранение неисправностей для небанковских организаций

    Но успех интервенций центрального банка не должен отвлекать от того факта, что лежащие в основе уязвимости небанковского сектора нуждаются в структурном исправлении, не в последнюю очередь для снижения риска морального риска.

    Крупный и растущий сектор, который может систематически рассчитывать на то, что центральные банки будут поглощать большие суммы кредита и риск дюрации на своих балансах в периоды стресса, создаст плохие стимулы.

    Глубина и устойчивость текущего шока усиливают эти риски: процентные ставки будут оставаться на низком уровне даже дольше, чем предполагалось до кризиса, стимулируя рискованное поведение в небанковском финансовом секторе. [22] Действительно, многие фонды начали брать на себя риск ликвидности вскоре после мартовских потрясений.

    Также важно снизить связанный, но явный риск финансового доминирования, то есть риск того, что соображения финансовой стабильности могут со временем отвлечь разработчиков денежно-кредитной политики от их основной задачи по обеспечению стабильности цен. [23]

    Обеспечение того, чтобы центральные банки могли выполнять свои мандаты без риска для финансовой стабильности, требует переосмысления нашей нынешней системы пруденциального регулирования. Его необходимо усилить с точки зрения системного риска, чтобы гарантировать, что он может быть эффективной первой линией защиты.

    Позвольте мне выделить три области, в которых я вижу необходимость в дальнейших реформах регулирования.

    Во-первых, нам необходимо снизить риски несоответствия между ликвидностью активов фондов и их политикой погашения.

    Инвестирование в неликвидные активы — центральная стратегия многих типов фондов. Но в таком случае такие фонды нуждаются в согласованной политике погашения, в частности, в отношении продолжительности периодов уведомления, а также в значительных запасах денежных средств в целях предосторожности. Без этих буферов они не могут реагировать на погашение в короткие сроки или требования маржи, не участвуя в принудительной продаже активов.

    Нам следует рассмотреть возможность предоставления властям большей возможности определять направление использования политик управления ликвидностью управляющими фондами. Это применимо как к исключительным обстоятельствам — когда власти в настоящее время имеют возможность только приостановить погашение, что может нанести ущерб инвесторам, ищущим ликвидность, — так и к обычным временам, чтобы ограничить накопление уязвимостей в первую очередь.

    Во-вторых, необходимо продолжить рассмотрение нормативных недостатков, касающихся использования кредитного плеча.В частности, мы должны убедиться, что власти могут эффективно использовать свои существующие возможности по ограничению заемных средств для альтернативных инвестиционных фондов, где до сих пор серьезным препятствием было отсутствие ясности в отношении того, как это должно применяться на практике.

    И, в-третьих, кризис показал, что текущий режим для MMF может быть неадекватным в определенных аспектах и ​​что может потребоваться реформа регулирования в этой области, чтобы смягчить несоответствие ликвидности и снизить риск приостановки операций в периоды стресса.

    Сюда входит обзор требований к ликвидности для MMF и состава их портфеля, особенно для фондов LVNAV, учитывая их уязвимость к шокам ликвидности.

    Заключение

    В целом, и на этом я хотел бы подытожить, рыночные потрясения в начале этого года говорят о том, что структурные линии разломов в небанковском финансовом секторе продолжают сохраняться. Эти уязвимости могут усилить процикличность финансовой системы, истощить ликвидность в то время, когда она наиболее необходима, и, в конечном итоге, привести в действие петли обратной связи по реальным финансовым вопросам, которые угрожают стабильности наших экономик.

    Решительные меры политики, предпринятые центральными банками весной, помогли стабилизировать финансовые рынки за счет снижения стресса ликвидности в широком диапазоне рыночных сегментов и повышения способности участников рынка поглощать риски.

    Однако в перспективе наша нормативная база должна лучше отражать тот факт, что кредитное посредничество все чаще осуществляется за пределами банковского сектора. Текущая политическая основа требует дальнейшего развития с целью усиления способности властей ограничивать нарастание системного риска в небанковском финансовом секторе и сдерживать стресс, если и когда он возникает.

    Спасибо.

    .

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *