Ип фирма: ИП или ООО: отличия, плюсы и минусы

Управляющие партнеры: Петр Августыняк, Томаш Хатылак, Доминика Мизелиньска

Количество партнеров: 3

Количество юристов: 10

Языки: Английский, французский, немецкий, итальянский, польский, португальский, русский, испанский, украинский

Обзор фирмы:

PATH — уникальная юридическая фирма, помогающая физическим лицам со сверхвысоким и крупным капиталом с разнообразным портфелем международных и внутренних активов управлять сложными инвестициями, защитой активов и планированием преемственности, а также консультируя по очень сложным вопросам отчетности, связанным с AML, CRS и FATCA.Услуги PATH по международному налоговому структурированию охватывают большинство юрисдикций мира.

Ключевые партнеры, Петр Августыняк и Томаш Хатылак, являются практикующими специалистами по доверительному управлению и недвижимости (TEP) — полноправными членами престижного британского Общества практикующих специалистов по доверительному управлению и недвижимости (STEP). До запуска PATH ее партнеры приобрели опыт работы над крупномасштабными трансграничными проектами в качестве партнеров и старших юристов в крупных международных фирмах, таких как K&L Gates, White & Case, Hogan Lovells, Squire Patton Boggs и Gide Loyrette Nouel.Благодаря их коллективному опыту трансграничные услуги PATH в области налогообложения, трастов, управления капиталом, переезда семей и структурирования активов не имеют себе равных.

(Название компании отсылает к тому факту, что цель ее команды состоит в том, чтобы проложить сложные пути международного права и поддержать своих клиентов в их следовании по этим путям.)

Основные направления практики:

ПУТЬ Августыняк, Хатылак и Всполницы Сп. К .:

■ Налоговые и юридические консультации для состоятельных физических лиц

■ Налоговые консультации в области международного налогового права и права Европейского Союза

■ Ведение судебных разбирательств и споров в области налогового права

■ Корпоративное право

■ Слияния и поглощения

■ Консультации по подоходному налогу с населения

■ Соблюдение нормативных требований

PATH Family Office (Suisse) SA:

■ Планирование наследования и наследства

■ Трансграничные юридические и налоговые консультации

■ Услуги консьержа

■ Семейные консультации / семейные конституции

■ Управление ценными активами (недвижимость, яхты, произведения искусства)

■ Планирование новых коммерческих предприятий

■ Благотворительная деятельность

PLMJ Advogados, SP, RL — Профиль юридической фирмы — The Lawyers Global®

Ваша конфиденциальность

Когда вы посещаете наш веб-сайт, мы собираем и храним информацию из вашего браузера, часто в виде файлов cookie.Собранные данные могут касаться вас или ваших предпочтений, вашего устройства и обычно используются для обеспечения ожидаемой работы нашего веб-сайта. Эта информация не идентифицирует вас напрямую, но предлагает более персонализированный веб-опыт.

Поскольку мы ценим ваши права и конфиденциальность , вы можете запретить использование некоторых файлов cookie и изменить настройки по умолчанию. Чтобы узнать больше о файлах cookie и вашей конфиденциальности, щелкните заголовки различных категорий. Обратите внимание, что блокировка некоторых типов файлов cookie может повлиять на ваш пользовательский опыт, а также на предлагаемые нами услуги.

Строго необходимые файлы cookie

Эти файлы cookie необходимы для работы веб-сайта, и нельзя отключить в наших системах . Обычно они устанавливаются только в ответ на ваши действия, которые соответствуют запросу на услуги, например, установка ваших настроек конфиденциальности, вход в систему или заполнение форм.

Вы можете настроить свой браузер так, чтобы он блокировал или предупреждал вас об этих файлах cookie, но в этом случае некоторые части веб-сайта не будут работать. Эти файлы cookie не хранят никакой личной информации.

Файлы cookie производительности

Эти файлы cookie позволяют нам подсчитывать посещения и источники трафика для измерения и повышения производительности нашего сайта.Они помогают нам узнать, какие страницы наиболее и наименее популярны, и увидеть, как посетители перемещаются по сайту.

Вся информация, собираемая этими файлами cookie, является агрегированной и, следовательно, анонимной. Если вы не разрешите использование этих файлов cookie, мы не узнаем, когда вы посетили наш сайт, и не сможем отслеживать его работу.

Функциональные файлы cookie

Эти файлы cookie позволяют веб-сайту предоставлять расширенные функциональные возможности и персонализацию.Они могут быть установлены нами или сторонними поставщиками услуг, услуги которых мы добавили на наши страницы.

Если вы не разрешите использование этих файлов cookie, некоторые или все эти службы могут работать некорректно.

Целевые файлы cookie

Эти файлы cookie могут быть установлены через наш веб-сайт нашими рекламными партнерами.Эти компании могут использовать их для создания профиля ваших интересов и показа релевантной рекламы на других веб-сайтах.

Они не хранят напрямую личную информацию, а основаны на уникальной идентификации вашего браузера и интернет-устройства. Если вы не разрешите использование этих файлов cookie, вы получите менее адресную рекламу.

Настройки файлов cookie сохранены

Спасибо.

Standard & Poor’s (S&P), определение

Что такое Standard & Poor’s (S&P)?

Standard & Poor’s (S&P) — компания, хорошо известная во всем мире как создатель индексов финансового рынка, широко используемых в качестве инвестиционных ориентиров, источника данных и эмитента кредитных рейтингов компаний и долговых обязательств. Возможно, он наиболее известен благодаря популярному и часто цитируемому индексу S&P 500.

Корни компании уходят корнями в 1860-е годы.С 2016 года его официальное название — S&P Global, офисы которого расположены в 26 странах.

Ключевые выводы

• Standard & Poor’s (S&P) — ведущий поставщик индексов и источник данных для независимых кредитных рейтингов.
• McGraw-Hill Cos. Приобрела S&P в 1966 году, а в 2016 году компания стала называться S&P Global.
• Standard & Poor’s — одно из крупнейших кредитных рейтинговых агентств, присваивающих буквенные оценки компаниям и странам, а также выпускаемым ими долговым обязательствам по шкале от AAA до D, что указывает на степень их инвестиционного риска.
• Популярный индекс S&P 500, пожалуй, самый известный продукт Standard & Poor’s.
• S&P 500 является основой для многих инвестиций, включая фьючерсные контракты, паевые инвестиционные фонды и ETF.

Индекс Standard And Poor’s 500,

Понимание Standard & Poor’s (S&P)

Standard & Poor’s выросло из двух компаний: Poor’s Publishing, издателя путеводителей по железнодорожной отрасли, официально основанного в 1868 году, и Standard Statistics Bureau (позже Company), основанного в 1906 году, которое публиковало финансовые данные по компаниям.В 1923 году он выпустил свой первый индикатор фондового рынка, в который вошли 233 компании. Тем временем Poor’s Publishing выпустило свой первый рейтинг в 1916 году.

Две фирмы объединились в 1941 году, чтобы создать Standard & Poor’s.

McGraw-Hill Cos. Приобрела S&P в 1966 году. В 2012 году Standard & Poor’s объединило свои операции с индексами с индексами Dow Jones (принадлежащими McGraw-Hill), чтобы стать лидером фондовых индексов.

В 2016 году McGraw Hill Financial переименовалась в S&P Global.Подразделения S&P Global включают S&P Global Ratings, S&P Global Market Intelligence, S&P Dow Jones Indices и S&P Global Platts. В компании работает более 1400 кредитных аналитиков, и более 1,2 миллиона кредитных рейтингов были присвоены правительствам, корпорациям, финансовому сектору и ценным бумагам.

S&P — крупный исследователь кредитных рисков, охватывающий множество отраслей, эталонов, классов активов и географических регионов. Он присваивает кредитные рейтинги от AAA до D по долгам государственных и частных компаний, а также правительств.Он также предлагает рейтинги краткосрочного долга и рейтинги прогнозов от шести месяцев до двух лет.

Основными конкурентами S&P по кредитным рейтингам являются Moody’s и Fitch, а по финансовым индексам — Bloomberg Business Services.

Индекс Standard & Poor’s

Индекс S&P 500 был запущен в марте 1957 года. Это был первый индекс, который был создан на компьютере и публиковался ежедневно, и стал заменой для самого фондового рынка США.

Индекс S&P 500 включает 500 крупнейших акций, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq, что делает его инструментом для оценки общего состояния крупных американских компаний. S&P 500, вероятно, является самым популярным индексом акций в мире и используется в качестве эталона производительности для различных паевых инвестиционных фондов, ETF и других активов и ценных бумаг.

Другие популярные индексы, предлагаемые S&P Global, охватывают разные секторы рынка и разную рыночную капитализацию.Крупные предложения от S&P Dow Jones Indices включают S&P SmallCap 600, S&P MidCap 400, S&P Composite 1500 и S&P 900. Каждое из них представляет собой анализ состояния рынка в зависимости от его подсектора.

Фьючерс на индекс S&P 500

Первые фьючерсные контракты на S&P 500 были представлены Чикагской товарной биржей (CME) в 1982 году. Контракт SP является базовым рыночным контрактом для торговли фьючерсами на S&P 500. Цена на него определяется путем умножения стоимости S&P 500 на 250 долларов.Например, если S&P 500 находится на уровне 2500, то рыночная стоимость фьючерсного контракта составляет 2500 x 250 долларов США или 625 000 долларов США.

CME добавила опцион E-mini в 1997 году. Фьючерсы E-mini были созданы, чтобы позволить более мелкие инвестиции более широкому кругу инвесторов. Фьючерсы на S&P 500 E-Mini составляют пятую часть стоимости крупного контракта. Если уровень S&P 500 равен 2500, тогда рыночная стоимость фьючерсного контракта составляет 2500 x 50 долларов США или 125 000 долларов США. Буква E в E-mini означает электронный.Многие трейдеры отдают предпочтение S&P 500 E-Mini ES перед SP не только из-за меньшего размера инвестиций, но и из-за его ликвидности. Как и его название, E-Mini ES торгует электронными средствами, что может быть более эффективным, чем торговля на открытом рынке для SP.

Как и в случае со всеми фьючерсами, инвесторы должны внести только часть стоимости контракта, чтобы открыть позицию. Это маржа по фьючерсному контракту. Эти наценки отличаются от наценок при торговле акциями. Маржа фьючерсов показывает «скин в игре», который должен быть компенсирован или урегулирован.

10%

Процент акций из исходного индекса S&P 500 в 1957 году, которые остаются в индексе сегодня.

Базовые рейтинги Standard & Poor’s (SPUR)

Базовые рейтинги Standard & Poor’s (SPURs) предоставляют заключение о кредитном качестве муниципалитета отдельно от средств повышения кредитного качества поручителя или страховщика. Облигации муниципального или другого государственного сектора обычно включают средства повышения кредитного качества, которые используются для получения более выгодных условий, обеспечивая повышенную уверенность в том, что заемщик выполнит свои обязательства посредством дополнительного страхования или гарантии третьей стороны.Standard & Poor’s выпускает рейтинг SPUR только по запросу эмитента / должника и осуществляет надзор за выпуском с опубликованным SPUR.

Пример рейтингов Standard & Poor’s

Подразделение Standard & Poor’s Global Ratings ранжирует долговые инструменты, такие как облигации, и компании, которые их выпускают, с точки зрения кредитоспособности, определяемой как вероятность дефолта или неспособности своевременно выплатить долги. Подобно академическим оценкам, каждый рейтинг состоит из буквы по шкале от A до D, иногда дополненной знаком плюс или минус или числом.Чем выше оценка, тем ниже риск (по оценке S&P).

Рейтинг BBB и выше называется «инвестиционным уровнем» — самым безопасным видом инвестиций. Рейтинги ниже этого значения считаются «спекулятивными» — большая степень риска.

На приведенной ниже диаграмме представлена ​​рейтинговая система Standard & Poor’s для краткосрочной задолженности — векселей, ссуд и других обязательств со сроком погашения не более одного года. Это инструменты, в которые часто инвестируют фонды денежного рынка и счета денежного рынка.

Что означает Standard and Poor’s?

Standard & Poor’s (S&P) — компания, ведущий поставщик индексов и источник данных независимых кредитных рейтингов.Название произошло от слияния двух изданий финансовых данных в 1941 году. Публикация Генри Варнума Пура о ценах на железные дороги (датированная 1860 годом) и The Standard Statistics Bureau, основанное в 1906 году. Иногда ссылка на «Standard & Poor’s» может также означать самый известный индекс компании: S&P 500, который отслеживает результаты деятельности 500 крупнейших публичных компаний США

Как Standard and Poor’s зарабатывает деньги?

Standard & Poor’s получает комиссионные за свои рейтинговые услуги эмитентами ценных бумаг и долговых обязательств.Кроме того, компании и частные лица часто платят за более подробные аналитические отчеты о рынке и подписываются на другие исследовательские услуги.

Какие компании входят в индекс S&P 500?

В S&P 500 входят 500 крупнейших публичных компаний США. Многие из них хорошо известны: Microsoft, Apple, Exxon Mobile, Bank of America, Visa и Coca-Cola.

Чтобы претендовать на индекс S&P 500, компания должна иметь не менее 10% акций, находящихся в обращении на открытом рынке, и иметь рыночную капитализацию не менее 11 долларов США.8 миллиардов.

Как узнать кредитный рейтинг компании S&P?

Вы можете узнать рейтинг компании S&P на сайте S&P Global Ratings. После того, как вы бесплатно зарегистрируетесь на веб-сайте S&P Global Ratings, вы сможете найти компанию.

Является ли инвестиционный рейтинг BBB?

Да, BBB обозначает инвестиционную категорию. Это самый низкий рейтинг S&P, который может считаться инвестиционным. Это означает, что облигация или эмитент «демонстрируют адекватные параметры защиты.Однако неблагоприятные экономические условия или меняющиеся обстоятельства с большей вероятностью ослабят способность заемщика выполнять свои финансовые обязательства по обязательству «, — отмечает S&P.

Итог

Standard & Poor’s — официально S&P Global — является публичной компанией, занимающейся финансовой информацией и аналитикой. Базируясь в США, но имея офисы по всему миру, он обеспечивает исследования и аналитику финансового рынка, поддерживая широко отслеживаемые индексы рынка и ценных бумаг, самый известный из которых, индекс S&P 500, выступает в качестве барометра для всей Великобритании.С. фондовый рынок.

Кроме того, Standard & Poor’s является одним из крупнейших рейтинговых агентств, присваивающих буквенные оценки компаниям и странам, а также выпускаемым ими долгам.

Тенденции обновления совета директоров в S&P 1500 Firms

«Обновление» — одна из самых горячих тем, обсуждаемых в залах заседаний совета директоров США и в более широком сообществе корпоративного управления. Хотя акционеры, директора и другие участники рынка различаются по причинам их озабоченности по поводу обновления, они обычно включают в себя медленную смену состава совета директоров, стремительный рост сроков полномочий, застойный набор навыков и недостаточное разнообразие.

Инвесторов, опрошенных в рамках опроса ISS о глобальной политике в 2016–2017 гг. (Проведенного между 2 августа 2016 г. и 30 августа 2016 г.), спросили, какие факторы, связанные с владением жильем, — с несколькими вариантами ответов — могли бы вызвать озабоченность по поводу назначения в совет директоров и процессы освежения. Среди 120 институциональных инвесторов (каждая треть из которых владеет или управляет активами, превышающими 100 миллиардов долларов), ответивших на вопросы, 68 процентов указали на высокую долю директоров с длительным сроком полномочий как на повод для беспокойства, 53 процента указали на отсутствие новых директоров. назначали независимых директоров в последние годы как потенциальную проблему, а 51% отметили длительный средний срок пребывания в должности как проблематичный.Только 11 процентов респондентов-инвесторов заявили, что срок пребывания в должности не вызывает беспокойства, хотя даже несколько из этих респондентов указали, что отсутствие вновь назначенных директоров вызывает озабоченность. В своих комментариях несколько инвесторов указали на другие факторы, вызывающие озабоченность, такие как возраст директоров, значительное совпадение срока полномочий генерального директора и срока полномочий неисполнительных директоров, а также длительный средний срок пребывания в должности в сочетании с низкой производительностью.

Предлагаемые средства также различаются. Некоторые инвесторы и члены совета директоров призывают к более широкому использованию механизмов «принудительного выхода», таких как обязательный пенсионный возраст или ограничение срока полномочий.Другие наблюдатели за советом директоров стремятся улучшить процессы, такие как оценка совета директоров / директоров, постоянное планирование преемственности в совете директоров и более подробное раскрытие информации об этих процедурах.

Все больше инвесторов начинают брать освежающие напитки в свои руки. Некоторые акционеры обычно выступают против переизбрания директоров с долгим сроком полномочий, чтобы стимулировать текучесть кадров и свежую кровь. Импортируя практику из Великобритании и других глобальных рынков, другие инвесторы угрожают наклеить ярлык «аффилированный» (не независимый) на давно работающих членов совета директоров в надежде стимулировать смену членов совета директоров.Хотя самого по себе длительного пребывания в должности обычно недостаточно, чтобы повлиять на результаты выборов, он может стать переломным моментом в спорных выборах. Примечательно, что хедж-фонды все чаще стремятся задействовать беспокойство инвесторов по поводу отдыха, нацеливаясь на давно работающих членов совета директоров.

Разнообразие стало громоотводом в отношении освежения. Активисты нацелены на советы директоров с низким уровнем диверсификации с помощью резолюций акционеров и кампаний по написанию писем. Разочарованные медленными темпами прогресса, некоторые игроки даже призывают регуляторов рынка последовать примеру некоторых своих глобальных коллег, используя квоты и другие правила передовой практики (включая расширенное раскрытие процедур назначения), чтобы ускорить изменения в составе совета директоров.

В этой дискуссии по большей части отсутствуют точные данные о: (1) масштабе воспринимаемой проблемы, (2) наиболее эффективных методах продвижения обновления совета директоров и (3) преимуществах и возможных побочных эффектах их принятия.

В этом исследовании изучаются вышеупомянутые атрибуты советов директоров компаний, включенных в составной индекс S&P 1500 по состоянию на 1 января 2016 г., и включены данные о директорах для составляющих индекса с датами годового общего собрания (AGM) до 12 октября 2016 г. стратифицирован по трем сегментам рыночной капитализации: S&P 500 (большая капитализация), S&P 400 (средний рынок) и S&P 600 (малая капитализация).

Правление владения

Тенденции в отношении владения недвижимостью обращаются вспять… и могут снова повернуться вспять: Обеспокоенность инвесторов — оправданная или нет — увеличением срока пребывания в должности директора / совета директоров основана на реальности. Средний срок пребывания в должности в совете директоров неуклонно рос с 8,4 лет в 2008 году до пикового значения в девять лет в 2013 году, после чего курс постепенно изменился с 2014 на 2016 год (с начала года). В результате средний срок пребывания в должности директора в компаниях S&P 1500 в настоящее время составляет 8,7 лет, последний раз зафиксировавшийся в 2010 году. Продолжая аналогичную картину, средний срок пребывания в совете директоров во всех директорах S&P 1500 увеличился с шести до семи лет в 2009 году, но оставалась стабильной с 2010 по 2016 год.Однако при отсутствии вмешательства советов структурные проблемы — особенно повышение возраста обязательного выхода на пенсию — могут привести к повторному росту среднего и среднего срока пребывания в должности через несколько лет.

Гендерный разрыв в сроках полномочий: Приток новых женщин-членов совета директоров в последние годы создал значительный гендерный разрыв в сроках полномочий — как по сравнению с директорами-мужчинами, так и директорами из числа меньшинств (независимо от пола). В настоящее время мужчины-директора имеют средний стаж работы (9,2 года по сравнению с 9,3 года в период 2013-2015 гг.), Который почти на три года превышает средний срок службы (6.4 года) для женщин-директоров. Примечательно, что средний срок полномочий женщин-директоров в 2016 году идентичен уровню, зафиксированному в 2008 году. Средний срок пребывания в должности директоров-мужчин в исследовательских компаниях подскочил на два года — с шести до восьми лет — за период исследования, хотя он оставался неизменным. с 2013 года. Между тем, средний срок пребывания в должности для женщин-директоров первоначально увеличился на один год (с пяти лет в 2008 году до шести лет в 2010 году), но вернулся к исходной точке к 2015 году и достиг минимума периода исследования в четыре года в 2016 г.

Директор Возраст

Поседение советов директоров замедлилось: Типичным директором, работающим в совете директоров компании S&P 1500, 62,5 года, что является максимальным возрастом для исследовательского периода 2008–2016 годов (с начала года). Хотя средний возраст за исследуемый период вырос на два года (с 60,5 лет в 2008 году), он оставался неизменным с 2015 по 2016 год. Между тем средний возраст директоров в советах директоров фирм S&P 1500 составляет 63 года. В период с 2008 по 2012 год средний возраст подскочил на два года (с 61 года в 2008 году).С тех пор средний возраст не изменился. Это замедление процесса старения совета директоров, которое согласуется с выравниванием среднего и среднего срока пребывания в совете директоров в последние годы, по-видимому, отражает недавний всплеск обновления.

Гендерный возрастной разрыв увеличивается: Средний гендерный разрыв в возрасте более трех лет отделяет типичного директора-мужчину (63,1 года) в советах директоров S&P 1500 от его коллег-женщин (59,8 года). Средний гендерный разрыв составляет четыре года: 64 года для мужчин-директоров по сравнению с 60 годами для женщин-членов совета директоров.

Распределение возрастов

Старшие директора претендуют на большее количество мест в совете директоров: директоров, которым от семидесяти до восьмидесятилетнего возраста, были единственными возрастными группами, претендующими на более крупные доли пирога мест в совете директоров S&P 1500 за период с 2008 по 2016 год (с начала года). Доля всех руководящих должностей в S&P 1500, принадлежащих более чем 70 членам совета директоров, выросла с 11,7 процента в 2008 году до 18,6 процента в 2016 году (с начала года). Число членов совета директоров в возрасте 80 лет и старше неуклонно росло, хотя, по общему признанию, с небольшой базы — с 1.2 процента в 2008 году до 1,8 процента в 2016 году. Эти два возрастных класса в совокупности занимают 20,4 процента всех мест в совете директоров S&P 1500 в 2016 году, что является самым высоким уровнем, зарегистрированным за весь период исследования. Между тем, общее количество мест в совете директоров, занимаемых лицами моложе 50 лет, неуклонно снижалось с 10,8 процента в 2008 году до 6,1 процента в 2016 году.

Основная часть мест в совете директоров, занятая директорами в возрасте от 50 до 60 лет : Несмотря на сдвиги в обоих концах возрастной группы совета директоров, лица в возрасте от 50 до 60 лет продолжают занимать львиную долю (73.6 процентов) мест в советах директоров компаний S&P 1500. В то время как обе группы уступили некоторое пространство вокруг типичного стола совета директоров старшим директорам в течение периода исследования, они остаются двумя самыми большими составляющими возрастных групп в залах заседаний.

В залах советов директоров произошла смена поколений: Период исследования 2008–2016 годов совпадает с демографическим сдвигом в совете директоров от директоров, которые относятся к так называемому «молчаливому поколению» (родившиеся примерно с 1925 по 1945 год), к членам совета директоров «бэби-бумеров». (родились с 1946 по 1964 годы).В начале периода опроса в 2008 году самым старым директорам-бумерам было 62 года, а их коллеги из совета директоров из молчаливого поколения в возрасте шестидесяти и семидесяти с лишним лет все еще занимали львиную долю мест в совете директоров. Несмотря на то, что директора молчаливого поколения (в 2016 году им был от 71 до 91 года) не ушли спокойно в ночь заседаний совета директоров из-за растущего пенсионного возраста и молчаливого принятия американских инвесторов двузначного срока пребывания в должности, сейчас они занимают менее 20 процентов от общего числа мест в совете директоров индексных фирм. . К 2016 году самым старым бумерам исполнилось 70 лет, а самым молодым из них, в 52 года, скоро достигнут профессиональный уровень в корпоративной и инвестиционной сферах.По мере того, как большинство оставшихся безмолвных директоров поколения покинет советы директоров в течение следующих нескольких лет, бумеры установят виртуальную демографическую гегемонию над залами советов директоров фирм S&P 1500. Примечательно, что старейшим кандидатам поколения X (родившимся примерно между 1965 и 1979 годами) в 2016 году исполнился 51 год, а их товарищи по борьбе с младенцами достигнут пика в совете директоров только после 2025 года. При отсутствии революционных изменений в практике выдвижения кандидатов миллениалы (родившиеся примерно с 1980 по 1995) в течение следующих двух десятилетий будет оставаться не более чем символическим статусом в корпоративных залах заседаний.

Ставки продления и удержания

Лучшее количество «новых» директоров за последние годы: Вопреки расхожему мнению, в общем пуле директоров S&P 1500 нет недостатка в «свежей крови». Темпы добавления «новых» директоров (определяемых как лица со стажем работы в совете директоров «0 лет») в советы директоров S&P 1500 ускорились во второй половине периода 2008-2016 гг. (С начала года) в качестве внешнего внимания со стороны инвесторов и средств массовой информации. — на «освежении» росла. «Скорость обновления» почти удвоилась за исследуемый период 2008-2016 гг.«Новые» кандидаты занимали менее шести процентов от общего числа директоров до 2012 года, но их распространенность неуклонно росла на протяжении оставшейся части периода исследования. К 2016 году почти каждый десятый директор (9,5 процента), входящий в состав совета директоров S&P 1500, является «новым».

Меньшее количество советов директоров: В 2015 году, впервые с 2008 года (и, возможно, когда-либо), более половины компаний, входящих в индекс S&P 1500, добавили в свои советы одного или нескольких «новых» директоров. В течение первой половины периода исследования две трети или более компаний, включенных в индекс, не добавляли новых участников ни за один год.Однако с 2012 года по настоящее время распространенность подобных советов с «нулевым изменением» неуклонно снижается.

Переход власти к новым членам совета директоров: Недавно появившиеся крупные классы «новых» директоров (временно) изменили баланс сил в залах правления S&P 1500 в сторону недавних приходов. Комбинация директоров, которые классифицируются как «новые» (0 лет) или «недавние» (определяемые как «от одного до трех лет» стажа), теперь составляют большую долю от общего числа директоров в компаниях S&P 1500, чем когорта. «восходящих» директоров (определяемых как члены совета директоров, работающие «от четырех до девяти лет»), которые составляли наиболее многочисленный сегмент сроков пребывания в должности на протяжении большей части исследуемого периода 2008–2016 годов.Преобладание директоров в категории «восходящий» срок пребывания в должности достигло пика в 2011 году и составило 38,9 процента. Однако с того времени доля директоров, попадающих в эту демографическую «золотую середину» (в некоторых академических литературных источниках предполагается, что девять лет службы могут быть «пиковыми» достижениями в совете директоров), постепенно снижалась — ниже 30-процентной черты распространенности. впервые в 2016 году. Примечательно, что «растущая» доля директоров в руководящих должностях (29,6 процента) оказалась ниже совокупного количества мест (32,4 процента), занятых «новыми» и «недавними» кандидатами в 2016 году.

Директора с двузначными числами теперь претендуют на более крупную долю мест: Прибыль для «новых» кандидатов произошла не за счет директоров с длительным сроком полномочий. В то время как залы заседаний в компаниях S&P 1500 обновляются за счет ежегодного вливания «новых» кандидатов, эта скорость обновления компенсируется растущим коэффициентом удержания директоров со стажем работы десять и более лет. «Долгосрочные» (определяемые как «от десяти до 14 лет» службы) и «продленные» (определяемые как «15 или более лет» службы) директора были единственными действующими категориями директоров, которые получали более крупные акции S&P. 1500 мест за период обучения.Благодаря повышению пенсионного возраста (и можно было бы предположить улучшение здоровья и долголетия), директора из лагеря директоров с «длительным» и «расширенным» сроком полномочий теперь вместе претендуют на 38 процентов от общего числа директоров в индексных компаниях по сравнению с 33,2 процента в 2008 году.

Женщины, 50 лет и лидеры доминируют среди «новых» директоров Демография: Новые классы директоров меняют облик корпоративных советов директоров. В 2016 году женщины заняли почти четверть (24,4 процента) «новых» пространств вокруг столов в зале заседаний в компаниях S&P 1500, по сравнению с низким показателем исследования, равным 12.2 в 2009 году. Лица в возрасте от 50 до 59 лет заняли львиную долю (45,3 процента в 2016 году) новых мест в совете директоров. На десять наборов навыков директора приходится около 73 процентов всех «новых» директоров, представленных командой ISS в 2016 году, что незначительно ниже, чем у трех четвертей всех директоров в 2015 году. Пять наиболее распространенных наборов навыков, обнаруженных у «новых» кандидатов в совет директоров Фирмы, входящие в рейтинг S&P 1500: (1) лидерство, (2) финансовый / инвестиционный опыт, (3) соответствующий отраслевой опыт, (4) опыт генерального директора и (5) опыт работы.

Разнообразие

Устойчивый, но медленный рост гендерного разнообразия в совете директоров: Недостаток разнообразия, особенно в том, что касается гендера, стал катализатором дискуссии по поводу освежения. В то время как почти все избиратели в США признают существование проблемы, медленно развивающийся консенсус по решениям и личным интересам — увеличение разнообразия по определению требует увеличения размера совета директоров или повышения уровня выбытия действующих директоров — явно отдает предпочтение статусу кво и инерция по сравнению с срочностью и действием.Несмотря на непрекращающиеся усилия многих участников рынка, данные показывают, что темпы изменения состава совета директоров в ответ на текущую практику найма директоров в США остаются медленными, особенно в компаниях со средней и малой капитализацией. Давление со стороны инвесторов, регулирующих органов, средств массовой информации и других заинтересованных сторон ведет к увеличению гендерного разнообразия в советах директоров, но прогресс остается постепенным, поскольку доля мест в совете директоров S&P 1500, занимаемых женщинами, увеличилась с 11 до 17,8 процента в 2016 году.9 процентов в 2008 году. В то время как полностью мужские советы директоров (13,8 процента советов директоров S&P 1500 в 2016 году по сравнению с 33 процентами в 2008 году) становятся вымирающим видом, их по-прежнему намного больше, чем советов директоров (всего 6,8 процента советов директоров S&P 1500) с четырьмя или больше женщин-директоров.

Multiples Matter: В 2016 году наиболее распространенная численность женщин-директоров в советах директоров S&P 1500 впервые выросла с одного до двух, поскольку советы директоров США в целом начали выходить за рамки гендерного токенизма.Не следует недооценивать важность этой вехи.

Многие женщины-директора сразу же замечают, что наличие нескольких женщин-членов совета директоров меняет динамику совета директоров. Присутствие «символической» женщины в течение длительного периода времени, например, может указывать на мышление в зале заседаний совета директоров, а не на истинное желание выразить различные точки зрения. Хотя этот прогресс обнадеживает, большинство советов по-прежнему значительно ниже целевого показателя 30 процентов, установленного 30-процентной коалицией. Примечательно, что разрыв между количеством советов директоров, в которых по крайней мере 25 процентов женщин-директоров, и с 30 процентами и более или более, увеличивается.Учитывая типичный состав совета директоров компаний S&P 1500, состоящий из девяти мест, некоторые наблюдатели могут спросить: являются ли две женщины-директора новым стеклянным потолком в зале заседаний?

Советы директоров медленно добиваются добавления представителей меньшинства: В лучшем случае прогресс в добавлении дополнительных директоров из числа меньшинств в списки советов директоров идет вяло. В настоящее время миноритарные директора занимают чуть более десяти процентов от общего числа директоров компаний S&P 1500, но эти места в совете директоров распределяются по индексу неравномерно. Фирмы с большой капитализацией с большей вероятностью будут иметь в своих реестрах одного или нескольких миноритарных директоров.Между тем, типичная численность миноритарных директоров в компаниях с малой капитализацией равна нулю.

Ящик для инструментов

Правления имеют ограниченные инструменты для стимулирования освежения : Традиционно набор инструментов зала заседаний предлагает ограниченные возможности для директоров, когда дело доходит до поощрения освежения. Три основных механизма обновления, используемых сегодня, ориентированы на возраст отдельного директора (политика выхода на пенсию), стаж работы (ограничения по срокам) или абсолютную или относительную эффективность (оценка совета директоров).Примечательно, что на некоторых досках используется более одного из этих инструментов. Каждый из популярных механизмов освежения имеет свои преимущества и потенциальные затраты. Пенсионный возраст и ограничения по срокам вынуждают периодически обновляться, создавая вакансии, но и то, и другое может привести к тому, что некоторые директора покинут совет директоров в то время, когда они все еще являются высокоэффективными вкладчиками, а использование этих механических устройств может позволить некоторым менее продуктивным директорам оставаться в советах директоров до тех пор, пока они достигают срока или возрастного ограничения. Оценка нацелена на оценку вклада и компетентности директоров в режиме реального времени, но может быть неэффективной для стимулирования пополнения набора навыков директоров в отсутствие истинного планирования преемственности в совете директоров.

Возраст обязательного выхода на пенсию

Четыре из каждых десяти советов директоров имеют обязательный пенсионный возраст: Для целей данного исследования ISS требует, чтобы пенсионная политика не только «предлагала» возраст выхода для членов совета директоров, который следует рассматривать в качестве обязательной пенсионной политики. Даже с использованием этого строгого определения политика пенсионного возраста была определена более чем в 40% фирм S&P 1500 в 2016 году. Популярность этих пенсионных положений снижается одновременно с уменьшением рыночной капитализации.Более половины компаний с большой капитализацией S&P 500 имеют пенсионный возраст. Напротив, 39 процентов компаний со средней капитализацией и 30 процентов компаний с малой капитализацией придерживаются политики пенсионного возраста.

Пенсионный возраст приближается к 75: Самый распространенный возраст выхода на пенсию, указанный в действующих политиках компаний S&P 1500, составляет 72 года. Семьдесят пять, похоже, находятся в процессе перехода к новым 72 годам, однако все больше советов директоров отказываются от своих пенсионный возраст. Семьдесят два года по-прежнему являются лучшим выбором для компаний с большой и средней капитализацией, но это второе место для компаний с малой капитализацией, где 75 лет уже стали наиболее распространенным пороговым возрастом, установленным в пенсионной политике.Кроме того, сейчас это второй по популярности порог для компаний с большой и средней капитализацией.

Возрастные ограничения создают молодых директоров: Компании, включенные в индекс S&P 1500 с установленной политикой пенсионного возраста, обычно имеют несколько более низкий средний возраст директоров, чем фирмы без таких ограничений. Средний возраст директоров во всех компаниях с такими ограничениями составляет 62,4 года по сравнению со средним возрастом 62,7 лет в советах директоров без возрастных ограничений. В то время как директора обычно моложе в компаниях с возрастными ограничениями по сравнению с советами без таких ограничений, средний возраст директоров в советах директоров, на которые распространяется политика выхода на пенсию, подскочил с 60.От 4 лет до 62,4 лет за период 2008-2015 гг. Средний возраст директоров в компаниях S&P 1500 с пенсионной политикой также в целом увеличился за исследуемый период с 61 года в 2008 году до 63 лет в 2016 году.

Срок действия

Ограничения на владение и срок полномочий остаются редкими: Ограничения по срокам для обслуживания зала заседаний совета директоров в американских компаниях встречаются редко. Только около пяти процентов фирм S&P 1500 имели ограничения по срокам на момент их последнего ежегодного собрания. Примечательно, что компании с большой капитализацией, которые часто первыми проводят многие реформы корпоративного управления, на самом деле отстают от своих братьев и сестер среднего размера в использовании таких ограничений на срок полномочий директоров.Наибольшее использование (шесть процентов) лимитов сроков наблюдается в компаниях со средней капитализацией S&P 400. Гильотины владения недвижимостью несколько менее популярны (5,4 процента) у компаний с большой капитализацией и почти не существуют (3,7 процента) у компаний с малой капитализацией S&P 600. Наиболее распространенные ограничения сроков, действующие в настоящее время для фирм S&P 1500, составляют в порядке распространенности 15, 12 и 10 лет.

Действующие ограничения по срокам пребывания в совете директоров: Средний срок пребывания в совете директоров в компании с установленными ограничениями по срокам существенно ниже, чем обычное пребывание директоров в советах без таких мер.Разрыв в сроках полномочий составляет более полутора лет — 7,1 года для советов директоров с ограниченным сроком полномочий по сравнению с 8,8 годами для фирм S&P 1500 без ограничений по срокам владения. Хотя возраст не является прямой целью ограничений по срокам пребывания в должности, ограничения по срокам приводят к более низкому среднему возрасту членов совета директоров. Средний возраст директоров в советах директоров компаний S&P 1500 с ограничениями по срокам (61,3) более чем на год меньше, чем у директоров в советах директоров компаний, в которых такая политика отсутствует (62,6). Более того, в компаниях с установленным ограничением срока полномочий, как правило, более высокая доля мест в совете директоров занята более молодыми директорами, а меньшая доля мест в совете директоров — старейшинами в совете директоров.

Ограничение сроков способствует текучести кадров: Несмотря на их относительно низкую частоту, ограничения по срокам, по-видимому, очень эффективны в стимулировании обновления зала заседаний. Если целью правления является текучесть кадров, ограничение срока пребывания в должности, по-видимому, является правильным инструментом для работы. В компаниях с установленным ограничением срока полномочий доля «новых» и «недавних» директоров (с нулевым или трехлетним сроком полномочий) выше (более 40 процентов), чем в компаниях без ограничения срока полномочий (чуть более 30 процентов).

Оценки

Оценки совета директоров широко распространены: Использование оценок совета директоров в компаниях S&P 1500 близко к универсальному (97%).Более 99 процентов советов директоров компаний с большой капитализацией раскрывают информацию об их использовании. Однако оценить эффективность этих программ оценки сложно, поскольку очень немногие советы директоров раскрывают какие-либо подробности о результатах этих оценок.

Ежегодные оценки совета директоров являются наиболее распространенным типом проверки: Годовая частота оценок является нормой, при этом более 90 процентов оценок проводятся не реже одного раза в год. Большинство ежегодных оценок совета директоров не включают оценки отдельных директоров, но все более популярными становятся такие более глубокие оценки, как 43.4% советов директоров S&P 1500 теперь ежегодно проводят совместный процесс советов директоров и индивидуальные проверки. Однако советы директоров США не последовали за растущим числом своих европейских коллег, дополнив свои ежегодные обзоры периодическим (обычно раз в три года) использованием внешних третьих сторон для оценки советов или директоров.

Широкое использование оценок затрудняет оценку воздействия: В то время как небольшая группа советов, которые не раскрывают информацию об использовании процессов оценки, как правило, имеет более старых и более длительных директоров, есть ограниченные доказательства того, что использование процесса оценки, сам по себе оказывает значительное влияние на сменяемость или преемственность в совете директоров.Фирмы S&P 1500 без какой-либо политики оценки совета директоров — всего четыре процента фирм в 2015 году и три процента фирм в 2016 году (с начала года) — имеют более высокий средний срок пребывания в должности и возраст директоров, чем те, которые входят в советы директоров с установленными процессами оценки. Для всех компаний, входящих в S&P 1500, средний разрыв в сроках полномочий совета директоров между компаниями без оценки совета директоров и с ним составил 2,4 года в 2015 году и три года в 2016 году с начала года. Компании, в которых отсутствует процесс оценки совета директоров, обычно имеют более высокий средний возраст директоров за период исследования по сравнению с фирмами, которые проводят такую ​​оценку.Подобные наблюдения в целом справедливы в отношении среднего возраста директоров, за исключением того, что средний возраст практически не изменился в обеих компаниях с политикой оценки совета директоров и без нее в период с 2015 по 2016 год с начала года. Тип проверки — только совет по сравнению с советом и директором — также, похоже, мало влияет на срок пребывания в совете директоров, возраст директоров или текучесть кадров.

Другие источники влияния на напитки

Служба комитетов, независимость и изменение размера Обновление воздействия: ISS изучила широкий спектр структур управления, чтобы определить их влияние на обновление.Многие из этих факторов оказали незначительное влияние — положительное или отрицательное — на освежение. Например, проверка результатов голосования на выборах директоров не выявила какой-либо существенной взаимосвязи между значительными отрицательными голосами и возрастом или сроком полномочий директоров. Три качества управления — обслуживание ключевых комитетов совета директоров, поддержание высокого уровня независимости совета директоров и нерегулярные изменения в составе совета директоров — все это, по-видимому, влияет на обновление.

Обслуживание ключевых комитетов Совета директоров

Работа в ключевых комитетах совета директоров может привести к увеличению срока полномочий: За последние десятилетия значительная часть общей рабочей нагрузки совета директоров перешла к трем ключевым комитетам — по аудиту, вознаграждению и назначению / управлению.Сегодня в состав этих советов директоров обычно требуется (по стандартам листинга фондовой биржи или правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам), чтобы они были заполнены «независимыми» директорами. В свете растущей важности работы этих комитетов и их роли в взаимодействии с акционерами, на советы директоров может оказываться давление, чтобы они сохранили предметный опыт, накопленный директорами, входящими в состав этих ключевых комиссий, и поддержали преемственность.

Комитеты по назначениям привлекают более старых директоров: Комитеты по назначениям обычно привлекают членов (и председателей) с самым старым и старым стажем по сравнению с их коллегами по аудиту и вознаграждению.Члены комитета, назначающие кандидатуры, и их председатели, как правило, старше и работают дольше, чем все члены совета директоров. Работа более старых и длительных директоров в комитетах по назначениям может повлиять на планирование преемственности и обновление членов совета директоров, поскольку такие директора могут иметь корыстный уклон в сторону более продолжительного срока службы и более высокого возраста выхода. Примечательно, что комитеты по назначениям, как правило, руководят как оценкой директоров, так и усилиями по набору членов совета директоров. Группы по назначениям также обычно несут ответственность за рекомендации и управление другими механизмами управления, такими как освобождение от обязательного пенсионного возраста и ограничения срока полномочий.Напротив, у аудиторских комиссий и их председателей более короткий срок пребывания в совете директоров, чем у их коллег в комитетах по назначениям и вознаграждениям. Изнурительная рабочая нагрузка, которую несут члены аудиторской комиссии, и необходимость обновить их «финансовые знания» могут помочь объяснить этот разрыв в сроках полномочий. Средний срок пребывания в должности директора и возраст членов комитетов по вознаграждениям (и их председателей) находятся в диапазоне от их коллег по назначению и аудита.

Правления обращаются к более старым директорам для работы в качестве председателей комитетов : В среднем председатели каждого из ключевых комитетов, как правило, старше и дольше работают в должности, чем их коллеги-члены комитета и все члены совета директоров.Хотя неудивительно, что советы директоров обращаются к более опытным членам при занятии руководящих должностей, это может усилить тонкую предвзятость в пользу расширенного обслуживания совета директоров.

Совет Независимости

Уровни независимости совета директоров продолжают расти: Благодаря требованиям листинга фондовой биржи и давлению со стороны акционеров, уровни независимости директоров компаний, входящих в индекс S&P 1500, продолжают подниматься до новых высот. Доля мест в совете директоров S&P 1500, занимаемых независимыми (по определению ISS) директорами, увеличилась почти на пять процентных пунктов до 81.5 процентов в исследуемых компаниях за период исследования 2008-2016 гг. Как средняя, ​​так и медианная независимость совета директоров в компаниях S&P 1500 демонстрирует устойчивый рост в период с 2008 по 2016 год, увеличившись на пять и шесть процентных пунктов до 81,1 процента и 83,3 процента, соответственно, в 2016 году.

Советы директоров могут ограничивать количество обновлений для поддержания высокого уровня независимости: В последние годы все большее число мировых рынков принимают требования к раскрытию информации (или, в редких случаях, ограничения) в отношении независимых директоров.Эти положения, которые обычно основаны на модели «соблюдай или объясни», устанавливают рекомендуемый максимальный срок пребывания в должности для корпоративных директоров в диапазоне от девяти до 12 лет. На рынок США такое требование не распространяется, и лишь небольшая часть инвесторов на рынке меняет статус независимости директоров только на основании срока полномочий. Совет директоров США извлекает выгоду из разделения инвесторов, поскольку более длительный срок пребывания в должности директора, как правило, не оказывает негативного влияния на уровень независимости. Обновление совета директоров, как правило, приводит к тому, что более высокие советы директоров становятся более независимыми.Добавление одного или двух новых директоров в типичный совет директоров S&P 1500, по-видимому, положительно повлияет на уровень независимости совета директоров. Заметно повышение уровня независимости даже при отсутствии обновления совета директоров. Необновляемые советы директоров фирм S&P 1500 — те, у кого нет «новых» директоров в конкретном году — фактически продемонстрировали рост в «самой высокой» (то есть 90 процентов плюс независимость) категории за период исследования.

Изменения размера платы

Советы часто меняют размер: В то время как средний размер совета директоров (колеблется на девяти местах в компаниях S&P 1500 в диапазоне от 11 при большой кепке до восьми при малой кепке) оставался неизменным в течение всего периода исследования, ограничения по размеру совета, по-видимому, не связаны с досками. в отношении освежения доски.Более 90 процентов компаний, входящих в составной индекс S&P 1500, изменили размер своих советов в период с 2008 по 2016 год (с начала года). Чуть более половины (51,3 процента) фирм из S&P 1500, которые изменили размер своих советов в течение периода исследования, увеличили размер своих советов.

Увеличение размера совета директоров выгодно женщинам и кандидатам из этнических / расовых меньшинств: Специальные изменения в размере совета, по всей видимости, предоставляют советам больше гибкости для добавления женщин и (в меньшей степени) этнических или расовых кандидатов в их советы.